《外汇分析》市场猜测美联储如何处置资产负债表

原标题:《外汇分析》市场猜测美联储如何处置资产负债表

美联储首次加息的时间难猜，它将如何处置量化宽松(QE)购进来的4万亿美元债券更加难猜。

乐观者认为，美联储主席耶伦就像一个技能娴熟的飞行员，可以在不造成太大动荡的同时，平稳和稳定地给美联储资产负债表“瘦身”。

但是悲观者认为，耶伦就像一个要骑着瞎马跳跃山涧的盲人，还持续面临着暴风雨来袭的风险。这一切使得美联储的货币政策正常化进展充满风险。

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)首席投资官Robert Michele告诉英国《金融时报》：

我需要关注的新事物是，美联储将如何处置其资产组合。我们都知道它在利率走廊上要采取的行动。我们应该担心的是，它将如何处置资产负债表。

随着时间推移，美联储处置资产负债表的策略也在演变，但美联储官员去年九月曾表示，只有在首次加息后才会停止或逐渐停止再投资。资产负债表将以“一个逐渐和可预测的方式”缩小，但是包括时间在内的具体细节却不得而知，美联储只说将取决于经济和金融市场如何演变。

市场的一大担心在于，如果美联储不对债券到期的本息进行再投资，其资产负债表缩减之路可能会给金融市场带来很多磕磕碰碰。

贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)在近期的一份报告中指出，1/3美联储持有的国债(约7850亿美元)将于2018年末到期。如果任由美联储缩小资产负债表，将给市场造成恐慌。贝莱德在报告中写道：

让这些国债脱离(资产负债表)意味着货币政策的额外收紧，短期来看，这一变化对金融市场产生的影响可能比加息还要大。

美国财政部与作为政府债券购买人的大型银行、基金的季度会议也提到了这一问题。美国财政部部长助理James Clark预计，如果美联储自2016年开始出售国债，那么2016-2018年间，财政部可能出现5300-8500亿美元的融资缺口。

巴克莱银行策略师Joseph Abate认为，美联储最有可能像退出QE那样，以逐步“缩减”的方式结束再投资，避免造成市场骚乱。