《海外汇款》世界经济图景将进入新篇章：量化紧缩

原标题:《海外汇款》世界经济图景将进入新篇章：量化紧缩

金投外汇网讯，有一种观点正在金融界越来越流行，那就是世界的经济图景将进入新篇章。遗憾的是，主流从业人员中，几乎没人确切地知道上一章是什么内容，下一章又会是如何。

然而，某些共识还是达成了，那就是美国货币宽松政策的时代将要结束，与此同时，中国经济超高速增长(它曾支撑了大宗商品和新兴市场的繁荣)时期过去了。但是，我认为这个理论没能正确理解中美的现实景况——美联储不会实行紧缩政策，中国也不会从世界经济版图中跌落。我只是越来越担心，这个经济新篇章中会出现新特点。正如德意志银行研究员所提出的，这个新特点就是“量化紧缩”。它是量化宽松孪生小弟弟，不仅讨人厌，浑身满是问题，也更缺乏自律。现在，量化宽松行将结束，而量化紧缩正要接手入场。

在上一个经济篇章中，以中国央行为首的很多外国央行，都积累了数量庞大的外汇储备。去年8月，全球外汇储备总量突破12万亿美元，较10年前的水平增长了五倍多。那个时期，央行每年新增外汇储备8240亿美元。这些外汇储备大多由中国、日本、沙特阿拉伯以及亚洲的其他新兴经济体囊获。外界普遍认为，尽管难以量化，但仍可估计约有三分之二的外汇储备是以美元计价的金融产品的形式存在，而其中最常见的就是美国国债。

亚洲国家曾在1997年至1998年间遭遇了金融危机，许多新兴市场国家的央行缺乏足够的外汇储备来干预市场，故而其货币最终遭遇大幅贬值。新兴市场国家将外汇储备积累称为“伟大的积累”，就是为了让自己不再遭遇类似震荡。央行们希望，通过持有大量外汇储备，而有能力在公开市场买入足够多的本国货币，以阻止本国货币币值大幅下跌。这种积累，也被新兴市场国家用作管理汇率，以及避免本国货币兑美元出现大幅升值的一个主要手段。但过去几年间，美联储实行量化宽松和零息政策，美元实质上已经出现大幅贬值。

各国央行稳步增持美国国债，让美国获取了巨大利益。2008年金融危机之后，美国政府赤字严重，不得不发行数万亿美元的债券。如果没有新兴市场国家买入美国债券，美国的债券市场长期利率会高出许多，从而让美国经济的复苏之路更加艰难。此外，如果其他国家央行不大举储备外汇，美元在2009年和2010年期间的贬值也会更严重，从而让美国的消费者价格承受更显著的上行压力。

但是， 2015年各国购买美国国债的热潮开始慢慢消退。据彭博社数据，截至2015年3月，全球外汇储备在短短8个月内下降了约4000亿美元。花旗银行分析师估计，过去一年间，全球外汇储备的消耗速度为平均每月590亿美元，而过去几个月的速度更快，接近每月1000亿美元。有人认为，外汇储备下降，很大程度上源于货币大幅贬值的新兴经济体。由于美联储即将采取紧缩政策，造成美元升值，许多新兴经济体货币兑美元也就出现贬值。

据推测，中国领导了这场储备抛售潮。在不到三个月的时间里，中国抛售了超过1400亿美元的美国国债(通过比利时的中间商完成，即所谓的“比利时之谜”)。中国股市暴跌，也引发大量资本流出中国。为应对资本外逃之后，中国一直在以抛售外汇的手段稳定人民币币值。