《美金外汇》自9月15日起改革存款准备金考核制度

原标题:《美金外汇》自9月15日起改革存款准备金考核制度

金投外汇网讯，2015年8月末，广义货币(M2)同比增长13.3%，与上月持平；人民币贷款8096亿，同比多增490万亿；社会融资规模增加1.08万亿元，比去年同期多1276亿元。中国人民银行决定，自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。

核心观点:

1、信贷新增8096亿元，结构继续恶化。老口径下的信贷新增规模为7756亿元。从贷款结构来看，票据融资占比从17%升至30%，中长期贷款与全部信贷规模的占比从26%升至50%，提升主要是受益于房地产拉动住房按揭需求，居民中长期贷款持续高速增长势态，而企业中长期贷款占企业信贷的比例仅为29%，连续第四个月下降。

2、社会融资规模上升至1.08万亿，表外融资收缩的势态缓解、债券融资旺盛。委托和信托贷款的融资渠道继续恢复，新增未贴现银行承兑汇票规模下降的情况有所缓解，体现出地方政府的融资能力的增强。资金涌入债券市场，债券融资规模再度刷新年内高点至2875亿元。不过，由于地方债务置换并不计入，因此，社融低估实际融资规模。

3、M2同比增速为13.3%，符合我们的预期。此前投资者担忧汇改造成外汇占款的大幅下降拉低M2。同比增速较为稳定主要有三方面的原因，一是降准推高货币乘数。今年2月、4月和6月末全面或定向多次下调存准率，推动货币乘数从2月末4.21升至7月末的4.78，近期又再次降准。二是，证券投资增长较多，存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加。三是财政存款投放力度加大，较去年同期少增5934亿元，8月财政存款逆季节性减少1590亿元。