外汇基金：市场利率下移趋势初显 宽松政策促生“去监管化”

原标题:外汇基金：市场利率下移趋势初显 宽松政策促生“去监管化”

金投外汇网讯，8月，M1同比增速为9.3%，环比上涨3.6个百分点，同比下滑2.7个百分点。M2同比增速为13.3%，环比维持不变，同比上涨0.5个百分点。M2同比增速超出市场预期，显示了尽管外汇占款下滑，但连续降息、降准仍然起到了一定的效果。

新增社会融资规模同比与环比均增长更是超出预期。8月，新增社会融资规模为1.08万亿元，同比上升12.8%，环比上升50.2%。新增外币贷款、新增委托贷款、新增承兑汇票同比分别下滑了620亿元、1198亿元、1577亿元；而与实体经济联系密切的新增人民币贷款、新增信托贷款、新增企业债券、新增股票融资分别同比增加了753亿元、832亿元、941亿元、262亿元。8月，人民币贷款增加了8096亿元至91万亿元，显示了信贷政策仍然保持宽松。由于新增信托贷款以及新增企业债券的大幅增长，8月对实体经济的新增人民币贷款占新增社会融资规模的比重为71.8%，环比下降了10.1个百分点。

另一方面，在外汇占款持续下滑的背景下为稳定利率，央行宣布采取平均法代替时点法考核存款准备金，平均法不但将增加银行的资金释放能力，还会降低金融机构的超储率。

国泰君安认为，8月底，央行同时降低了基准利率以及金融机构的法定存款准备金率；9月，央行宣布采取平均法考核存款准备金率；在《2015年第二季度中国货币政策执行报告》中，央行表示将继续执行稳健的货币政策，使贷款与社会融资规模实现平稳增长，并降低社会融资成本。在经济下滑压力仍然较大，且外汇占款下滑的背景下，为了稳定经济增长以及支持经济结构的调整，预计2015年中国的流动性将呈现“宽松”局面。

市场利率下移趋势初显

在利率市场化的条件下，融资利率受经济运行和货币环境共同决定，而体现风险溢价的实际借贷利率是不受政策影响、体现当期商业环境的自然利率。由于货币存量一直处于过分充裕状态，以及信贷有效需求的不足，实体部门的市场利率实际上一直处于“虚高”的状态。这种“虚高”主要是受金融市场繁荣的影响，资金从实体部门流向金融部门的结果。