《外汇计算器》欧洲央行或释放货币刺激的信号 静候最终答案

原标题:《外汇计算器》欧洲央行或释放货币刺激的信号 静候最终答案

金投外汇网讯，欧洲央行10月份释放了考虑在12月会议上扩大货币刺激的信号，称正在关注“拖累通胀率在中期回归至低于、但是接近2%的因素的强度和持续性。”

近期，欧元区经济活动已有所改善，但是进一步刺激仍然是不可或缺的。关键在于，经济增速的改善并不能掩盖经济活动和通胀率的低迷。欧元区GDP正在以适度的速度增长，采购经理人指数（PMI）等高频数据正在朝着金融危机以来的高点改进；就业创造也有了改善；货币增长在加速，信用创造也重现生机。

尽管这些经济增长指标出现了初步复苏迹象，但是经济活动、通胀率以及通胀预期仍然低于理想的水平。图一显示，欧元区的GDP总量才勉强达到了金融危机前的水平，而美国和英国已大幅领先当时的水平。美国在2010年就达到了与金融危机前相当的水平，当时美联储还处于放松货币政策的初期阶段。美联储在GDP恢复到金融危机前水平后的第四年才结束了量化宽松，并且又等了一年才准备加息。以此推论，欧洲央行的宽松政策预计至少还会持续四年，同时在2020年之前都不会加息。

同样地，通胀前景和通胀预期也很疲软。大宗商品的价格效应拖累了通胀率，但是核心通胀率也仅1%。剔除2011-12年增加的间接税的影响后，通胀率自2010年以来一直处于这一水平附近。由于经济中存在着大量的闲置，几乎没有理由相信核心通胀率很快就会加速上升。通胀预期反映了通胀前景的疲软。欧洲央行四季度专业预测者调查报告（(SPF）预期2016年欧元区通胀率仅1%，2017年为1.5%，而且近期的经验显示，这些调查通常过于乐观。长期通胀预期仍然维持在过低的水平。SPF的预测中值（中位数）为1.9%，但是伴随着明显的下行风险：因为大部分提交给SPF的预测包含了下行风险，每个预测者给出的预测中值的均值为1.75%。实际上，每个独立概率分布的均值的中值也仅1.75%。

市场反映的通胀预期则更低。展示了从通胀互换中得出的1年期通胀率的期限结构。它比SPF预测的通胀率更低，并且显示出市场预计，2024年之前，欧元区通胀率会持续低于2%。

货币政策决策者应该怎么做？除增加量化宽松（QE）项目的规模和进一步降息外，还有三步值得考虑。