香港外汇：人民币单边贬值预期很危险 震荡将成新常态？

原标题:香港外汇：人民币单边贬值预期很危险 震荡将成新常态？

金投外汇网1月13日讯，新年以来，人民币对美元汇率连续数个交易日大幅走低，离岸市场和在岸市场的价差一度达到1600个基点。中国央行公布的12月外储数据显示，当月外储下降幅度创历史新高。

市场对人民币汇率高度关注。就人民币汇率、国际收支、外汇管理等问题，21世纪经济报道记者专访了外管局国际收支司原司长管涛。

人民币贬值和市场单边的贬值预期有关

问：目前人民币贬值的原因是什么？这是人民币震荡的新常态还是非常态？

管涛：这是汇率市场化改革中的阵痛。人民币贬值的原因有基本面，也有心理面的原因。基本面原因如国内经济下行、美元走强。而资本项目由净流入转为净流出的变化，应该已经反映了基本面的变化。

但是，我们在经常项目顺差、直接投资净流入规模这么大的情况下，还出现外汇储备持续减少、人民币贬值，这与市场预期有很大关系。就是人民币的单边贬值预期，造成集中“挤兑”外汇储备。中国是一个顺差大国、一个储备大国，目前面临汇率一浮动就跌得比较厉害的情况，是不正常的，反映了预期管理的问题。

问：那么，怎么做好预期管理呢？

管涛：在市场经济中，更好发挥政府的作用，一方面靠做，另一方面也要靠说。管理市场预期，首先要尊重市场、敬畏市场，不要把市场放在对立面。我们需要一批懂市场的、能够和市场打交道的、有市场影响力的官员同市场沟通，以理服人。

管理市场预期，并不是要强求市场预期一致，让大家只有一个预期。实际上，单边预期恰恰是要尽力避免的。不论是单边的升值预期还是单边的贬值预期，都容易导致汇率出现超调，是危险的。

问：你预计，人民币汇率未来的走势是？

管涛：我们没必要去统一预期，大家预期不一样是正常的。像目前一边倒的贬值预期，一定程度说明预期管理上出了问题，以至于价格杠杆失灵了。

未来人民币汇率走势就是有涨有跌的双向波动。在一个市场化的形势下，人民币如果出现单边走势反而不正常。哪怕价值中枢是升值或者贬值，它一定是震荡地升或者跌。

俄罗斯的经历就是一个典型的例子。2014年底卢布大贬，超调了，最后汇率还是自己又涨回来了。所以，恐慌情绪下，市场一定不是均衡汇率，一定容易形成超调的价格。

我国国内在目前形势下，存在使人民币汇率往超调方向去的可能性。一种做法是，让市场汇率在价值规律的作用下跌出去再自己调回来；另一种做法是，政府加以适当引导包括干预，分化预期，避免汇率过分的超调。考虑到国内市场主体的金融专业知识较弱、风险控制能力不足，当尽量争取第二种结果。