外汇代理：央行启用新手段 人民币第一波贬值告一段落

原标题:外汇代理：央行启用新手段 人民币第一波贬值告一段落

金投外汇网1月19日讯，香港离岸人民币汇率“混战”后，央行于上周末启用新手段——自1月25日起，对境外金融机构在境内金融机构存放执行正常存款准备金率政策，遏制离岸人民币空头。最新数据显示，昨日人民币对美元汇率中间价为6.5590，较前一交易日上升了47个基点，创下了12月21日以来最大的上调幅度。该中间价与外汇市场前一天6.5867的收盘价相比，大幅上涨了277个基点。

证券时报记者专访了东方证券首席经济学家邵宇、申万宏源首席宏观分析师李慧勇、银河证券首席经济学家潘向东、光大证券首席经济学家徐高，探讨央行新政对人民币汇率未来的影响。

加强对海外人民币控制权

证券时报记者：如何解读上周末人民币新政？

李慧勇：征收存款准备金是一个惯例，是无可厚非的，不用过分解读。值得特别关注的是，在目前人民币贬值的情况下推出这个制度，就说明它更多的是收紧人民币流动性，遏制做空，目标是稳定人民币汇率。

新政是收紧人民币流动性的一个重要工具。再结合前期由于离岸人民币紧张导致的利率高企，就形成一个组合拳，有助于稳定离岸人民币的汇率，进而缓解境内人民币汇率的贬值压力。

邵宇：现在看来，对离岸人民币征收一定的存款准备金，被视为对短期资本流动的某种形式的管制措施。换言之，它就是“托宾税”的一种具体形式，或者说是“托宾税”的一种变种形式。

可以看到，一些新兴国家，包括智利，最早尝试过用这种无利率准备金利率，来控制短期的资本流动。一般来说，这种方式多用于外汇存款。现在，基于人民币国际化的诉求，生成了一个离岸市场，离岸市场人民币也会被认为是广义外汇的组成部分。

因为人民币面临贬值的压力，一种做空人民币的方式就是，在离岸市场借人民币，同时抛空汇率基金。如果执行上周末人民币新政，就意味着离岸市场一部分人民币会存放到中央银行，从而导致市场实际上没有那么多人民币，或者说你要使用相应人民币的利息成本将上升。一旦利息成本上升，可能导致交易无利可图，增加做空人民币的成本，从而减缓人民币贬值的压力。

在我看来，此种方法应当说还是比较好的，它避免了回到以前采用比较简单的额度控制，或者说是直接命令停止交易的方式。央行用市场化的方式，主要通过宏观、审慎的参数调整，使得高速流动的全球资本短期移动的成本变得更高，使得短期的流动得到减缓。这应该是一种新的尝试，也就是说用比较市场化的方式进行宏观、审慎管理，对资金的进入、流出进行一系列的调整。