《投资外汇》人民币入篮要付出一定代价 正面影响还未展现
原标题:《投资外汇》人民币入篮要付出一定代价 正面影响还未展现
金投外汇网1月25日讯，人民币国际化程度与其他“入篮”货币相比差距较大，尽管人民币“入篮”的长期影响积极正面，但短期内不会导致海外机构对人民币资产的大量增持，反而加大国内货币政策难度，加大人民币汇率贬值预期，进而阻碍人民币国际化进程。
2015年11月30日，国际货币基金组织（IMF）宣布人民币正式纳入特别提款权（Special Drawing Right，SDR）货币篮子（简称“入篮”），人民币在SDR的权重为10.9%，决议将于2016年10月1日生效。人民币权重超过日元和英镑，位列美元、欧元之后，成为SDR篮子第三大货币。众所周知，IMF对“入篮”货币要求满足“出口标准”（export criterion）和“自由使用标准”（freely usable criterion）。IMF对SDR货币篮子的评估每五年进行一次，2010年中国政府曾经努力，但由于人民币虽能满足“出口标准”却不满足“自由使用标准”而功亏一篑。五年来，中国经济总量已经跃居世界第二，对外贸易总额高居世界第一。为达到IMF的要求，中国政府实施了包括利率市场化、汇率市场化等一系列的改革，人民币的国际化进程取得翻天覆地的成就。但是，如何看待人民币“入篮”这一事件的意义及影响，中国国内则存在不同的见解。一种观点认为人民币“入篮”可与当年加入世贸组织（WTO）媲美，对于国内金融改革以及全球货币体系调整都是里程碑事件，人民币“入篮”可带来人民币资产的重新估值，境外机构将增持1万亿美元的人民币资产；甚至认为人民币已成为世界货币，人民币在未来若干年将取代美元的国际储备货币地位。另一种观点则认为由于SDR本身处于边缘化的地位，影响力有限。无非就是SDR计价的组成和权重变一下，对中国的外汇储备、货币政策等等，并没有直接的实质影响，甚至认为人民币“入篮”是海外机构的“阴谋”，诱使中国加大开放力度，搞垮中国经济。以上两种观点都失之偏激，既不能妄自菲薄，更不能盲目乐观。相比较其他“入篮”货币而言，人民币的国际化程度还远远不够；人民币国际化是中国既定的战略决策，人民币“入篮”属于水到渠成；人民币“入篮”相当于获得IMF的背书，但这不是IMF的恩赐，而是在付出对等义务后的“双赢”；人民币“入篮”机会与风险并存。从长远而言，人民币“入篮”有利于IMF提高自身形象，有利于各国反对美元霸权，有利于倒逼人民币国际化进程，还有利于提升人民币国际储备货币地位。但短期内则不仅不会导致海外机构对人民币资产的大量增持，反而加大国内货币政策难度，加大人民币汇率贬值预期，进而阻碍人民币国际化进程。
理性看待人民币与SDR其他“入篮”货币的差距
2015年8月3日，IMF发布报告《SDR估算方法的评论——初步考虑》，经执行董事会2011年批准的衡量候选“入篮”货币满足“自由使用标准”的指标如下：1．在IMF全球官方外汇储备币种构成（Currency Composition of Official foreign exchange reserves， COFER）中的占比；2．国际清算银行（Bank for international settlements， BIS）国际银行业负债即跨境存款统计（International banking liabilities， IBL）；3.BIS国际债券市场统计（International debt securities， IDS）；4.BIS全球外汇市场交易统计。
在以上四项指标中，人民币强项是指标“2”和“4”。2014年底离岸人民币存款约为2.8万亿元人民币，合4400亿美元，比照BIS统计，仅次于四只SDR货币的跨境存款数额；根据BIS进行的三年一度的外汇市场抽样调查，人民币是第九大交易货币，占比为2.2/200。截至2014年底，人民币在外汇交易货币中排名第六位。环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）数据显示，目前人民币是全球第二大贸易融资货币。2015年8月份，人民币首次超越日元成为全球第四大支付货币。
人民币弱项则是指标“1”和“3”。一方面，COFER迄今为止未单独统计人民币，全球各央行持有人民币作为其外汇储备归入占比为3.1%的“其他币种”中；另一方面，2014年底离岸人民币债券市场余额约为4800亿元人民币，约占国际债券市场的0.4%，水平偏低。根据IMF对成员国的官方外汇储备的调查，2013年，持有人民币的国家有27个，占比仅为0.7%；2014年，持有人民币的国家有38个，占比为1.1%。如果从静态的指标来看，人民币作为官方外汇储备的持有情况还不及澳元和加元，并且与现有的SDR货币篮子相比，差距相当明显（见下表）。但是，如果从动态的角度来看的话，在各种货币中，人民币被作为官方外汇储备的持有额无疑是上升幅度最大的。
以上分析表明，人民币在贸易结算、国际投资、国际储备等方面的表现并不如人意，人民币国际化程度仍旧较低。
