特朗普意图挑起贸易战 遭殃的是全球金融市场

原标题:特朗普意图挑起贸易战 遭殃的是全球金融市场

想来特朗普一定读过1884年美国共和党副总统候选人John Logan的这段话，反穆斯林移民、修建美墨边境隔离墙以及在中美贸易问题上愈发具有侵略性可谓精准的践行前人力求让美国“自给自足”的设想，换言之特朗普不是想把美国政治与经济的时钟拨回到里根时代，而是更为久远的19世纪。

过去6个月里，美元随着美国扩张性财政确立持续贬值，正常情况下新兴市场国家的美元储蓄会回流美债，以抵消美元贬值过程中欧日美元储蓄撤离形成的真空，但现实是欧洲和日本的美债买盘的确减少，但新兴市场没有填补这一空白，究其原因自然是特朗普贸易政策令新兴市场国家需要把美元留在国内，以应对潜在“贸易战”对自身汇率形成的冲击.

中国也在如此微妙的时间点上向外透露美债资产吸引力下降的消息，可以说特朗普还没真正发动“贸易战”，一个现实就摆在他桌前：利用减少海外进口的方式缩减美国贸易赤字，最终会因为海外美债买盘相应较少，美债利率走高造成财政赤字加速扩大。

日本寿险公司美债持仓与10年期美债利率

那有没有可能日本扩大宽松刺激本国投资者在美元贬值过程中购买美债呢?或许日本央行正尝试这么做，不过这依然受到中国美元储备流向的影响，原因在于日本养老基金和保险公司需要对冲掉美债持仓的汇率敞口，主要手段就是通过美元基准互换，这个互换的成本与中国的美债持仓紧密相关，即使日本投资者增持美债但高昂的对冲成本也会限制其规模。如果不采取汇率对冲，那就等于原来新兴市场本币升值过程中增持美债的汇兑损失转移到日本身上。