美银美林找到了一个投资秘诀：如何持续跑赢市场？

原标题:美银美林找到了一个投资秘诀：如何持续跑赢市场？

寻找跑赢大盘的Alpha收益，一直是投资的核心目标。早在2013年，美银美林就提出来了一种异常的交易策略：做空对冲基金和机构重仓的股票，做多他们最不看好的股票。

美银美林认为，在一个长时间里没有任何变化的世界里，基本面无关紧要的情况下，那么产生外部市场回报的方法是什么呢?简单：买入那些被嫌弃的股票。

美银美林研究发现，在过去几年中，买进大型主动投资基金持仓最低的10只股票、卖出它们最重仓的10只个股，都能获得不错的Alpha收益，只有2017年是个例外。

其中，2012年以来，买进“无名之辈”的策略在每个季度的头15天里，年化平均收益高达8.4%。

为进一步了解这种策略的生效方式，美银美林根据对冲基金和传统多头基金这两种类别，将最不受欢迎的股票区分开来，基于2018年3月的持仓信息，按五分法尺度划分对冲基金的多/空程度，以及多头基金的配置程度。下图是由此得到的25组股票，以及它们一年以来的收益情况。

美银美林发现，对冲基金重仓做空，但多头基金高度配置的股票，其收益(-12.9%)明显地落后于大市(标普500指数的4.7%)。

但是，对冲基金大力做空，同时也被多头基金无视了的股票，通常能有相对不错的表现，收益(16.3%)为指数涨幅的三倍。

类似地，在多头基金最不感冒的股票中，如果是得到了对冲基金重仓做多的股票，其收益(3.3%)要跑输指数1.4个百分点。

美银美林提到，落入上表右下角的股票，即被对冲基金大力做空，又得不到多头基金青睐的股票，通常是防御性的公用事业股和REITs，而这恰恰是近一年以来收益最高的行业。

买进被“嫌弃”的股票的策略，存在种种异议，不过美银美林指出，这些多头基金的股票配置和对冲基金仓位信息，或许仍可以被用于捕捉Alpha。该行在报告中提到，一年前和今天，多头基金和对冲基金都不感冒的美股行业，包括房地产和消费者必需品，而二者双双做多的行业，包括消费者非必需品和通讯服务行业。