新兴市场股指回吐年内涨势转跌 瑞银却称更大涨势仍在后头

原标题:新兴市场股指回吐年内涨势转跌 瑞银却称更大涨势仍在后头

美元指数周四继续上涨趋势，达到去年11月以来的四个月高点。本月以来，美元指数和美国债券收益率的上升趋势给新兴市场的外汇市场和股市带来了压力。周四，摩根士丹利资本国际(MSCI)新兴市场指数(Emerging Markets Index)再次下跌0.4%，连续第五个交易日下跌，这也是近六个月来最长的连续下跌。自2月份以来，该指数已从高位下跌10%，因此年内由上涨转为下跌。

资金回归美元资产是新兴市场股票承压的主要原因之一。道明证券(TD Securities)驻新加坡的亚欧新兴市场首席策略师米图尔·科特查(Mitul Kotecha)解释说，在过去一个月左右的时间里，在美国债券收益率不断上升的同时，美元指数也见底企稳，使得新兴市场的收益率优势不再，因此资金要么转移到避险资产，要么直接获利，这给新兴市场股指带来了压力。而且这种趋势还会持续一段时间以后。

雪上加霜的是，在美国债券收益率上升的同时，全球大宗商品价格上涨带来的通胀上行压力，迫使巴西和俄罗斯央行进入提前加息的紧缩周期，令市场对各自股市的前景感到担忧。上周，土耳其央行突然加息至19%的高位，引发了央行行长埃尔多安对央行行长的愤怒猜测，凸显了新兴市场在当前环境下极其脆弱的局面。

此前，自美联储(Federal Reserve)在2020年3月疫情压力下重启“零利率”和无限制购买债券宽松措施以来，新兴市场资产均录得连续跃升，因为流动性过剩一度将美国债券收益率推至极低水平，从而使新兴市场资产成为热点。然而，自今年初以来，全球经济前景的深刻变化使新兴市场的资产不再具有吸引力。除股市外，新兴市场本币债券市场也面临年初以来连续第三个月下跌的前景，这是2018年以来的首次。

然而，尽管如此，瑞银的资产管理团队认为，美国债券收益率上升对全球股市的影响只是暂时的。因此，该机构预计全球股市将继续再次上涨，并录得5-10%的涨幅，尤其是在新兴市场。最有希望的行业是金融、能源和中小型股票。

相关分析师对亚洲新兴市场尤其是mainland China股市的前景尤为乐观，因为对今年剩余时间全球经济进一步加速的预期将给相关经济体带来好处。在这一过程中，周期性板块和价值被低估的潜在股票将出现领先上涨。小盘股将比大盘股更受经济复苏周期的驱动。

虽然10年期美国债券收益率的上升趋势引发了全球债券市场的一系列抛售潮，但它确实导致了各国股市，尤其是新兴市场，在不久的将来出现了明显的波动，因为投资者开始质疑高收益率环境下股市的收益溢价水平，但这只是暂时的情况。瑞银(UBS)分析师指出，在此之后，美国债券的收益率将在经济繁荣的推动下继续上升，到年底达到2%，但市场投资者最终会认识到并承认这种情况，并进入社会与收益率上升和平共处。纵观历史，在过去的25年里，10年期美国债券收益率累计失败10次超过100点，其间全球股市无一例外地录得正回报。因此，我们不必太担心债券市场收益率的上升。

瑞银还指出，向上的市场收益率其实对金融企业是有好处的，有助于金融企业提高利润率，降低不良资产比例。与此同时，在经济持续复苏的背景下，去年受疫情影响遭受重创的能源行业将进一步迎来华丽转身，尤其是考虑到布伦特原油价格预计将在年内上涨25%至每桶。在75美元的背景下，

瑞银分析师因此指出，无论是通胀预期还是美国债券收益率的上行风险，都不会改变全球股市，尤其是新兴市场股票的积极背景。只要美国国债收益率保持在2.25%以下，上升趋势就是经济表现强劲的反映，而美国经济的V型强劲复苏才刚刚开始对新兴市场经济体产生积极的溢出效应。