收益率曲线趋于平坦 债券市场发出不祥警告

原标题:收益率曲线趋于平坦债券市场发出不祥警告

随着各国央行准备紧缩政策以应对通胀，债券收益率曲线作为预测经济前景的水晶球，正在发出不祥的警告。

自10月中旬以后，大型发达经济体长期和短期债券收益率间的利差越来越小，这反映在收益率曲线上使收益率曲线变得越来越平坦。

华尔街见闻此前提到，本季度5年期和30年期美国债券收益率间的利差一直在缩小。目前，该曲线接近2020年3月以后最平坦的水平，这表明债券市场交易员押注美联储将更快地提加息，以抑制经济增长。

周一，2年期美国债券收益率下降1.7个基点，至0.645%，10年期美国债券收益率下降6.5个基点至1.424%，2年期和10年期美国债券间的息差进一步收窄至77.7个基点，为当年最低水平。

英国《金融时报》援引安联全球投资公司(Allianz Global Investors)债券投资组合经理Mike Riddell说，债券市场发出的信号是，当前的经济周期可能比之前短得多。

上周公布的美国CPI数据创下了1982年以后的新高。目前，市场普遍预计，美联储将在本周会议之上决定加快Taper步伐，从而拉开加快加息的序幕。CME的联邦观察(Fed watch)工具显示，在明年5月末的会议召开以前，将利率维持在接近零的可能性将从目前的约95%下降到不到50%。

在通胀再次爆表后，高盛和大摩更新了他们的加息预期。他们曾与整个市场“唱反调”。大摩过去认为美联储明年不会加息，但现在认为会提前六个月将加息预期改为2022年9月，高盛则预计美联储将在未来三年之内七次加息。

安联首席经济顾问Mohamed El-Erian在接受哥伦比亚广播公司(CBS)采访时也呼吁美联储迅速采取行动。El-Erian强烈批评鲍威尔的“暂时性通胀”言论。他说：

“暂时性通胀可能是美联储历史之上最糟糕的通胀预测!”与此同时，他认为“暂时论”的通胀论据极有可能导致美联储的政策错误。现在，美联储应该尽快对通胀采取行动，重新控制通货膨胀并赢得其信誉。

为什么收益率曲线很重要?

投资者关注收益率曲线，因为它在历史上一直是衰退的良好指标。

短期收益率反映了投资者对央行政策近期变化的预期，虽然长期债券收益率代表投资者对中长期通胀、经济增长和利率趋势的预期。

收益率曲线处于正常状态时，即利差为正并向上倾斜，通常表明市场对加息的预期不高，市场对未来经济增长和通货膨胀的预期是稳定的。投资者愿意借出长期资金以获得更高的固定回报率。

然而，当经济放缓和通胀预期下降时，长期债券(如10年期和30年期债券)的收益率通常会下降，接近短期债券(如三个月期和两年期债券)的收益率，导致收益率趋于平坦。当长期收益率低于短期收益率时，收益率曲线会倒挂(invert)，这将成为一个强烈的衰退信号。

在过去的半个世纪里面，在美国经济的每次衰退以前，收益率曲线都会倒挂。

英国《金融时报》援引荷兰合作银行(Rabobank)固定收益策略师Richard McGuire解释说，收益率曲线可以预测经济，一方面是因为投资者的集体智慧形成了能识别即将到来的风险的预警系统，另一方面是因为收益率曲线的变化会削弱人们对经济的信心，这加剧了经济的负循环。