外汇汇兑：德拉基势单力薄 或无法拯救欧元区

原标题:外汇汇兑：德拉基势单力薄 或无法拯救欧元区

上周，欧洲央行(ECB)宣布其将在二级市场无限量购买主权债券，欧洲央行的这项决定好比及时雨，金融市场情绪洋溢。在与以德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Jens Weidmann)为核心的反对派较量中，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)取得全胜。令人遗憾的是，在欧洲危机波及西班牙和意大利之前，欧洲央行没有及时采取购债计划。

延迟行动不是欧洲央行的错误，欧洲央行企图根除欧元区解体的风险。保证欧元区完整是一个政治层面上的决定，欧洲央行仅能影响结果，而不能决定结果。

欧洲央行一再坚持，其实行货币直接交易计划(OMTs)主旨不是为深陷债务危机泥潭的国家融资，给政府融资仅仅是该项计划的副产品。在上周的新闻发布会上，德拉基表示：“我们的目的是保持货币政策的单一性，确保我们的货币政策能在欧元区更好的贯彻。货币直接交易计划将有利于我们解决主权债券市场所面临的棘手问题，这些棘手问题主要由投资者对欧元区是否能保持完整的担心所引起的。你们可能认为欧元区很大一部分处于劣平衡状态，市场预期欧元区在将来可能解体，基于此，欧洲央行更应该入市干预，缓和市场预期。”

国际货币基金(IMF)的员工认为，尽管一些国家实施低政策利率，但是一些国家的信用状况相当紧张，这归咎于相互联系的银行风险和国际借贷的缩水。

但是，欧洲央行入市干预也是有条件的，只有当成员国达到特定条件后，欧洲央行才会干预成员国金融市场。德拉基表示，这些特定条件不是由欧洲央行决定的，而是由各国政府，欧盟，欧洲委员会以及国际货币基金组织决定的。欧洲央行的要求是，一旦特定条件得到了通过，各国政府就必须符合这些条件。

欧洲央行表示，欧洲央行将寻求根治欧元区解体风险的方法。如果各国达不到政策条件时，欧元区确实会面临解体的风险。投资者明白，选民会选举那些主张不粘附于具体条件的政党掌管国家。到那时会发生什么呢？答案是：“如果债券市场崩盘，那么欧洲央行会停止购买债券。如果各国政府均表示服从条件，欧洲央行会继续购买债券。”

后者的可能性更大，欧洲央行很难停止购买债券。如果欧元区某位成员国对一致认同的条件妥协，那我们易想到德国境内对此的反应。膨胀的怒气几乎不会提升市场对欧元不可逆性的信心，没有人能肯定德国政治家将会采取怎样的措施进行回应。

简言之，设有条件的债券购买计划不能使欧元区信用不可逆。

有没有一种方法，欧洲央行采取后能保持欧元区完整？

答案是：有或者没有

如果大家认为欧元区完整对成员国都有利，那么欧元区保持完整的可能性很大。目前面临赤字的国家急需经济增长及工作岗位，欧洲央行会进一步实行其货币加速器职能帮助这些国家。毕竟，短期内经济的前景令人担忧：欧洲央行预计欧元区今年经济负增长率为0.2%-0.6%，2013年经济增长率为-0.4%-1.4%。欧元区2012年第二季度名义国民生产总值仅比2008年第一季度高3.4%。

然而，欧洲央行或许也没有办法来保持欧元区的完整，更加激进的货币计划将加剧德国关于欧洲央行正在变成意大利央行(Banca d’Italia)。欧洲央行目前面临的困难在于，德国政客认为欧洲央行采取的相关及有效的措施均会导致欧元区经济的崩溃。因此，在这种情况下，欧洲央行不能使欧元具备不可逆性。这个事实将会打击市场情绪，迫使欧洲央行购买更多债券。

欧洲央行已经做了他所能做的事情。德国宪法法院关于纾困基金ESM是否违宪的裁决及荷兰大选均会对欧债危机产生一定影响。但是，我们并不能根除欧元区解体的风险。如果欧元区解体的风险消失，债务国家的信用一定会提升，债权国家的公民必须相信，他们的钱并不是砸到无底洞里面。欧洲央行的购债计划只是给遏制债务危机争取了时间，还没有彻底解决债务危机。