《外汇模式》盘点日本央行几大宽松政策概率

原标题:《外汇模式》盘点日本央行几大宽松政策概率

在日本央行(Bank of Japan)新行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)为本周其上任来的首次政策会议着手准备之际，人们不断猜测黑田东彦究竟会采取何种措施来履行其关于在两年内使日本摆脱长达逾15年的通货紧缩局面的承诺。

上任两周来，黑田东彦已多次就他倾向的举措作出暗示，这可能会使关于日本央行将实施强有力宽松措施的市场预期进一步升温或破灭。宽松政策预期已经推低日元汇率并推动东京股市反弹。

以下选取了日本央行观察人士列出的几种方案，以概率从高至低排序：

1、扩大日本国债购买规模

接受外媒调查的分析师们预计，日本央行将把资产购买计划规模扩大15万亿至20万亿日元，主要通过购买日本国债来实现。在利率接近于零的情况下，资产购买计划是日本央行克服通缩的主要工具。

此外，作为日本央行101万亿日元资产购买计划的一部分，该行将在今年年底前总计购买44万亿日元日本国债。此举旨在通过降低利率和提高银行系统流动性来促进信贷投放。

2、延长所购日本国债的期限

根据当前的资产购买计划，日本央行只购买所剩期限不超过三年的日本国债，但分析师们预计，该央行将放宽自我设置的规定并开始购买所剩期限为五至十年甚至更长时间的国债。

黑田东彦曾呼吁购买较长期限国债以进一步降低借款成本，但日本央行认为此举或被外界视为央行是在直接为政府债务融资，可能会挫伤市场对于日本财政政策的信心并导致利率上升。

3、扩大风险资产购买量

黑田东彦之前还承诺日本央行要实现资产购买多样化，以降低风险资产溢价，并认为此举有望刺激私营部门投资。

许多人认为黑田东彦的表态意味着日本央行将提高现有资产购买计划下四种风险资产的购买规模。这四类风险资产分别是房地产投资信托基金(REIT)、上市交易股票基金(ETF)、公司债和商业票据。日本央行目前计划在今年年底前总计购买1,300亿日元房地产投资信托基金、2.1万亿日元上市交易股票基金、3.2万亿日元的公司债和2.2万亿日元的商业票据。

4、提前推出开放式资产购买计划

日本央行可能会提前推出开放式资产购买方案，原计划是在明年1月份推出。根据该方案，日本央行将在无限期内每月购买13万亿日元资产。而现有的资产购买计划则设定了目标规模。

5、合并债券购买计划

许多日本央行观察人士预计该行将把资产购买计划下的债券购买活动与常规流动性供应操作中的债券购买合二为一。这一整合实际上将取消资产购买计划下对所购日本国债的三年期期限限制，因为旨在提供流动性的国债购买中不存在这类限制。

6、取消或暂停“货币发行规定”

日本央行可能会取消或暂停一项关于央行的国债购买量不能超过流通中货币总量的内部规定。批评人士认为这一规定抑制了日本央行对日本国债的购买。

与所购国债期限限制不同的是，货币发行规定适用于流动性供应操作中的债券购买。不过，该规定在很大程度上只是一种象徵性要求，因为如果将资产购买计划与流动性供应中的国债购买相合并，其购买量早已超过货币发行量。截至3月20日，日本货币流通量总计82.62万亿日元。

7、引入定量宽松目标

黑田东彦曾暗示，日本央行要在通货膨胀抬头前确保国内银行体系有充足资金，这一点至关重要。有鉴于此，一些观察人士预计，该央行将针对货币基础或商业银行在央行的日元存款设定目标。

人们将由此联想到日本央行在2001年至2006年期间实施的定量宽松政策，当时日本央行为商业银行在央行的存款设定了具体目标。

8、强化对实现2%通胀目标的承诺

自日本央行在今年1月份提出2%的硬性通胀目标以来，该央行一直未承诺实现这一目标的具体期限，仅表示将尽早实现目标。鉴于黑田东彦近几周来多次表示要在两年内实现上述通胀目标，市场会重点关注在他领导下的日本央行会否给出实现上述目标的具体期限。

许多日本央行观察人士表示，黑田东彦可能要等到4月末的日本央行政策会议发布最新通胀预期後再给出具体期限。

9、取消向银行超额准备金支付0.1%的利息

日本央行目前向商业银行在央行的超额准备金支付0.1%的利息。虽然黑田东彦对于调低或取消该利率的兴趣不大，但日本央行副行长岩田规久男(Kikuo Iwata)曾表示赞成取消这一利率。

日本央行批评人士认为，若取消这一利率，将打击商业银行把钱存放在央行的积极性，进而会提升银行的放贷意愿。