（外汇收支）欧元区经济萧条 欧元难以反转

原标题:（外汇收支）欧元区经济萧条 欧元难以反转

为何欧元区的萧条始终不见复苏？危机快要结束了吗？以下欧元区宏观走势图显示危机还远远没有结束。事实上，更多的趋势显示危机还在日益恶化。当然，欧盟主席Barroso表示：“最坏的时期已经过去。”你会相信谁呢？

德国的零售业处于停滞，而濒临破产的国家中零售业已经大幅萎缩。荷兰和匈牙利的表现较为惊喜。德国和法国的工业产值在2011年早期达到顶峰。而包括希腊、西班牙、葡萄牙在内的国家从来不曾复苏。

近期，欧元兑美元汇率在触及1.28低位后，开始连续反弹，幅度超过300点。推动欧元此轮反弹的原因主要是美联储退出宽松预期弱化以及欧洲债务危机担忧的暂时停歇。不过，这两大因素的持续性显得非常脆弱，很难推动欧元出现根本反转行情。

欧元区高评级公债的普跌之势周三进入第二日，收益率跌至近期低位，因投资者需求主要集中在新发行的公债。法国、荷兰、比利时和奥地利公债价格短期内预计将进一步走低，投资者正在寻找资金撤出低收益日本公债，流入欧元区债市的证据。

收益率从日本央行刺激计划公布后触及的纪录低位进一步反弹，市场消化了本周新发行的逾200亿欧元新债。Rabobank策略师LynGraham-Taylor表示，“我们看到市场资金流出现回调，受累于新债发行，而且市场开始质疑与日本公债相关的资金何时以及以何种规模流入欧元区。”

另外，从薪资的角度来看，葡萄牙的一年多出了两个月。多数员工每月得到薪水，并在夏季和圣诞节获得额外薪资。作为紧缩举措的一部分，葡萄牙政府希望取消这两笔额外奖金之一，以满足2011年商定的780亿欧元纾困协议的条款。但该国宪法法院否决了此举以及其他3项措施。这一裁决可能会让葡萄牙丧失回归金融市场的能力。如果葡萄牙政府聪明的话，它会利用此次挫折更严肃地对待结构性改革。

葡萄牙或许是此次欧元区危机被人遗忘的受害者，但自2011年以来，该国一直忙于改革，并开始给投资者留下深刻印象。确实，该国股市此后下跌约30%。但这并不比邻国西班牙更糟。葡萄牙10年期债券收益率已下降约一半，至6.2%左右。

其实，欧洲债务危机目前也隐含着诸多的不确定性，但市场却无动于衷。一方面，债务危机以来，赤字削减与经济下滑的恶性循环继续扩散；另一方面，赤字削减要求与援助资金获得的矛盾始终难以调和。而且，随着矛盾的深化，欧元区各国的政治压力倍增。

葡萄牙宪法法院上周裁定政府2013年预算案中有关减少开支的四项条款违宪，这将导致葡萄牙政府今年财政支出增加13亿欧元，实现今年5.5%的赤字削减目标变得更加困难，国际援助项目面临被切断危险。

而西班牙主权信用评级也面临调降风险。穆迪本周称，西班牙可能完不成今年4.5%的赤字削减目标，评级面临调降至投资级以下的风险。目前看，这种可能性非常大，西班牙债务是否还能具有资格用作抵押换取欧洲央行现金将成为问题。

现如今，欧元区经济萧条，欧元区各国又有着各自的问题，所以目前欧元是难反转。