《外汇交易中心》就业不是唯一 美联储或将进退维谷

原标题:《外汇交易中心》就业不是唯一 美联储或将进退维谷

美国就业人数增加，房地产市场持续向好以及消费者信心提振等诸多高频数据改善，逐渐奠定起美国经济恢复的有利基础，从而支持美联储未来适时采取逐步的宽松政策退出策略。

数据显示，今年3月美国房价年率大涨10.9%，创2006年4月来最大涨幅，其中亚利桑那州凤凰城、旧金山和拉斯维加斯等城市房价都劲升逾20%。

不过美国楼市为主推动的经济恢复并未引起美国货币乘数上升，而且美联储今年4月投放的基础货币和自身总资产已分别扩张至3万亿美元和3.3万亿元，均为2008年9月危机爆发时逾3倍，这使得美联储必须放慢退出宽松的步伐。

此外，美国经济未来还面临财政减支带来的负面效应、推迟至9月的债务上限谈判等一系列不确定性因素，同时考虑到目前美联储成员对退出宽松政策意见尚存分歧，6月就调整资产购买计划的可能性很低，最早时点也在今年9月。

同时还需注意的一个问题就是，即使美国经济稳步复苏，美联储退出宽松政策，这将引起美债收益率走升，或影响到美债负担率及其他经济部门资产负债表的修复情况。此前，美联储主席伯南克仅初露退出宽松政策意向，便导致了美国国债收益率飙升。

美国2012年公债规模已到16.4万亿美元，国债负担率更高至105%，远超国际公认的60%警戒线。如果以10年期国债收益率为基础来衡量的融资成本超过一定水平，存量债务的自我扩张将使经济难以承受，并可能阻碍美国经济进一步复苏。

综合来看，如果美联储快速退出宽松政策，过早过快减少国债购买和加息，就可能使美国重返经济衰退的境地；资产购买规模缩小，逐渐停止，资产到期不再投资，最后施行流动性回笼以及加息等的缓慢退出步骤或为佳策。

美联储或将进退维谷

美股周五大幅上扬，三大股指目前基本均上涨1%，这是另一个值得美联储担忧的问题，美国股市近期基本维持在历史高位附近交投，由于经济复苏迹象出现，投资者开始大胆追求高风险资产。

但是如果市场对高收益的追求达到令人担忧的程度，而同时失业率居高不下、通胀率依然过低，那么美联储可能会陷入左右为难的境地。因为通过提高利率来对抗金融泡沫可能会给经济造成严重损害，而按兵不动又可能会导致金融动荡。

正如美联储理事史坦在2月份的一次演讲中所指出的，如果明年利率仍很低，投资者对高收益率的追求威胁到金融稳定，美联储不能忽视这个问题。

2008年泡沫破裂、金融危机爆发之后，美联储发现这会造成经济的剧烈动荡，若果真出现这种局面，美联储可能会希望能采取有针对性的方式来解决特定的问题。但目前来看，还没有这样的工具。