《外汇波动》料中国经济回暖恐延迟到三季度

原标题:《外汇波动》料中国经济回暖恐延迟到三季度

对中国出口增长疲软的预期，促使瑞银集团(UBS)周四(6月20日)决定调降中国今年经济增长率预估至7.5%，并预测温和的经济复苏可能要推迟到第三季度才会展开；同时决策层将维持宏观和房地产政策不变，既不会有降息或调降存款准备金率之类的额外放松，亦不会大幅收紧房地产或信贷政策。

该行在研究报告中称，银行对中国央行(PBOC)流动性立场的误判，亦是导致近期银行间市场流动性紧张的重要原因，未来出现意想不到流动性紧张的风险上升。

瑞银称：“尽管中国国内经济活动在相对偏弱的水平持稳，但5月出口增速骤降可能会导致整体经济回暖推后到第三季度，诚然基数效应和监管审查加强都是导致出口不振的暂时性因素，但全球需求疲软和人民币升值可能会带来持续的负面冲击。”

瑞银决定将中国今年经济增长率预估从之前的7.7%调降至7.5%，对二、三季度增速预估均为7.6%；并将今年通胀率预估调降至2.7%。

瑞银称：“鉴于政府对经济放缓的容忍度提高，而且控制金融风险是一个重要目标，因此预计中国会维持宏观和房地产政策稳定。”

该行指出，中国决策层会继续推进结构性政策和改革以释放经济内生动能，预计近期会在增强人民币汇率灵活性和开放资本账户方面有更多动作。

至于流动性方面，瑞银指出，5月信贷增速放缓主要是严厉管制银行表外活动和影子银行贷款所致，但最近几周银行仍然在快速发放贷款，而央行着力于保持稳健货币政策，故而造成了银行间市场流动性紧张。

报告指出：“近期银行间市场流动性紧张主要是因为外汇流入减少、非季节性税款缴存以及假期前现金需求大增等，但是银行对央行流动性立场的误判亦是重要因素。”

瑞银称：“预计货币市场利率将在更长时间里维持在高点，未来数月信贷增速将放缓。而且随着部分复杂表外业务的曝露，出现意想不到流动性紧张的风险在升高。”

周四银行间市场质押式回购隔夜品种早盘最高成交达18%，创下至少逾10年以来盘中新高；七天期品种稍早亦一度摸高至12%，持平近期盘中高点。

内外需低迷令中国制造业难以走出困境，新出炉的6月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)预览值创九个月最低位。制造行业表现持续黯淡，且中国政府强调通过改革稳定经济，令市场预期二季度经济增速恐有所放缓。