（外汇知识）央行下一步的货币政策将有三大趋势

原标题:（外汇知识）央行下一步的货币政策将有三大趋势

对于下一步的货币政策走向，央行称将认真贯彻落实国务院第十三次常务会议精神，继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好。同时，也要根据市场流动性的实际状况，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定。央行强调，商业银行要继续加强流动性和资产负债管理。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦称：“如果央行能够保持收紧流动性，将有利于整治银行资金空转。具体效果为：减少同业之间的期限错配以及与此相类似的短债长投、降低杠杆率，从而改善银行资产负债表。不过从短期来看，流动性趋紧必将导致资金价格上涨，易变现的资产极易遭到抛售而大跌；而不动产和政府信用支持的资产，由于变现较难，短期内受到的影响有限，若政策不能持续，则极有可能出现误伤。”

资金面无法恢复的预期沉重打击了股票市场和债券市场，一些券商认为，资金紧张的局面至少会持续到7月中旬。

东方证券研究报告认为后“钱荒时代”将有三大趋势。趋势一：影子银行的强化治理与再创新。过去两年迅速形成规模的信托受益权类买入返售和票据类买入返售在此次“钱荒”中严重受挫，未来以同业负债为资金来源的影子银行形式将不再流行。银监会很可能在央行推动下进一步治理信托受益权类买入返售等当前业务。

趋势二：地方政府融资口全面收紧。“钱荒”惩戒影子银行意在收紧地方政府融资渠道，从而再度强化对地方政府盲目扩张倾向的约束。地方政府融资收紧后，投资增速将有向下的压力，这在长期内符合经济效率，但在短期内会造成流动性收缩和经济增速下行，这有助于维持银行的高息差，但会进一步加大贷款质量的压力。

趋势三：银行业流动性风险管理重要性显著上升。例如同业业务利用期限错配扩大利差收益的“双回购”策略今后将受到重大限制，票据业务这类资金“空转”的模式也会受到压缩。今后流动性风险评估在银行评估中的重要性将明显上升。

中国银行首席经济学家曹远征表示，7月份市场上对流动性的担忧可能将逐渐缓解，但拆借利率也不会降至年初的水平上。兴业银行首席经济学家鲁政委预测，虽然不能一下子落到很低的水平，但可预计除了节假日之外，下半年正常的隔夜利率水平应该在3.0%到3.5%之间。