《外汇特点》PMI华丽令英国央行前瞻指引更复杂

原标题:《外汇特点》PMI华丽令英国央行前瞻指引更复杂

英国经济再传出好消息。周一公布的服务业PMI创2006年底以来最高水平，并创下两年多来最大升幅。而此前公布的建筑业PMI创三年高位，制造业PMI也显示强劲扩张。

所有这些再加上最近公布的购房、信贷和就业数据似乎都证明了英国央行此前决定维持货币政策不变、而没有进一步扩大债券购买计划的正确性。

但随著卡尼(Mark Carney)今年夏天接任英国央行(BOE)行长，定量宽松似乎已经没有了市场。

外界认为卡尼更偏向于将前瞻性政策指引作为政策工具以确保经济走上可持续增长轨道。预计英国央行将公布具体的经济目标，只有在实现这些目标的情况下该行才会改变现有的宽松货币政策。

经济学家们猜测，英国央行可能会效仿美联储(Fed)，为货币政策设定类似的经济目标。

根据美联储设定的目标，在通胀预期低于2.5%的情况下，只有在失业率降至7%之后才能停止定量宽松政策，并且在失业率降至6.5%之后才会启动利率正常化。

但英国央行要实施前瞻性政策指引要更加复杂，面临一些不利因素。

最新公布的数据显示，6月份通胀率为2.9%，并且英国央行预计，未来几个月通胀还将进一步上行。

尽管英国央行辩解称通货膨胀率主要受增值税上调和全球大宗商品价格上涨影响而走高，但这两个因素已经基本不再是问题。

最近，英国央行还曾表示存在“行政性”价格压力，即政府在设定价格时没有参考国内需求因素。根据英国央行的数据，国内因素驱动的通货膨胀一直低于目标水平。

然而，一般由国内需求驱动的服务业价格涨幅基本未受通货紧缩压力的影响，自2008年初以来的平均水平为3.4%。相比之下，同期对全球竞争更加敏感的商品价格涨幅平均为2.1%。并且近来由于来自新兴市场、尤其是中国的进口商品越来越不便宜，商品价格存在上行趋势。

如果仅从通货膨胀来看，很难说英国存在总体需求缺口，因而英国央行持续的紧急流动性供应就失去了必要性。

在GDP大幅萎缩之际就业市场相对稳定的背后是劳动生产率的下滑。部分原因是金融服务以及石油生产等生产率较高的行业陷入萎缩，而闲置产能流向了生产率较低的行业。

这表明经济增速的加快可能伴随著通货膨胀的加剧而非就业的增长。

不过英国财政大臣奥斯本(George Osborne)最近重申了英国央行2%的通货膨胀目标，旨在于更长时期内维持价格稳定，将通胀水平维持在目标位附近。

英国央行周三(8月7日)将公布最新的季度通胀报告，届时该行将对未来数年的通胀和经济增速预期进行调整。卡尼可能还会同时暗示前瞻性政策指引的经济目标。但一个忽略英国通胀失控局面的政策指引可能会进一步损害英国央行的公信力。