《外汇实盘》中国经济有望在三季度触底企稳

原标题:《外汇实盘》中国经济有望在三季度触底企稳

在中国政府明确“稳中求进”及经济增长底线管理的政策信号下，7月的工业、投资、出口和PPI数据都出现了止跌的态势。尽管期待了数月的经济反弹终于显露出一丝迹象，但能否持续下去仍有待内外环境和政策落实情况的考验。包括发改委人士、政府智库人士、投行学者乃至海外媒体的各界声音显示，中国经济有望在三季度触底企稳。

国家统计局数据显示，7月份规模以上工业增加值同比实际增长9.7%，比6月份高出0.8个百分点，结束了5月以来连续两个月回落的趋势。

在工业数据发布之前，8月初发布的官方PMI已经用较上月微升0.2个百分点的表现，展现出制造业信心有所恢复的态势。但连续疲软的经济走势让市场对这一反弹存在不小的质疑，并引证汇丰PMI和海外PMI的下滑走势强化自身论调。但最终的工业数据验证，制造业的确出现了恢复。

与工业生产恢复相匹配，中国的PPI也出现了可贵的降幅收窄现象。同比下降2.3%的表现，与同比上涨2.7%的CPI一道，同处于较为温和的区间。

申银万国首席宏观分析师李慧勇相信，工业经济的回升主要和制造业以及电力、燃气、水生产加快有关。尤其是钢材、有色金属、汽车等生产加速，对工业回升拉动明显。

工业数据的改善也源自7月份消费、投资和净出口这“三驾马车”相对给力的表现。

消费方面，7月份，社会消费品零售总额18513亿元，同比名义增长13.2%，比上月增速放缓0.1个百分点，基本持平；投资方面，1~7月份，全国固定资产投资(不含农户)221722亿元，同比名义增长20.1%，增速与1~6月份持平，从2月份以来连续4个月的回落态势中企稳。

另外，出口“逆袭”也得到了广泛关注。海关总署数据显示，7月份中国进出口总值3541.6亿美元，同比增长7.8%。其中出口同比增长5.1%，高于上月的-3.7%，进口同比增长10.9%，远高于上月的-0.7%。进出口增速双双“转正”，在对主要贸易伙伴的双边贸易中，仅对日本贸易下降。

李慧勇认为，从四大类投资看，制造业投资增速稳定，基础设施投资和房地产投资增速有所回升，服务业投资增速略有回落。7月消费增速略低于上月和13.5%的市场预期，不过总体还算不错，在经历了去年年底的一次性回落之后，消费总体上呈现恢复性增长的态势。

与此同时，尽管官方数据尚未出炉，但中电联副秘书长欧阳昌裕近日称，根据电力调度数据分析，7月份全社会用电量同比增幅将在9%左右，大大高于6月份的6.3%。不过。其中的“高温因素”不容忽略。

官方、学界、外媒看好经济企稳

对于经济数据出现好转迹象的原因，国务院国资委研究院研究员胡迟表示，市场一直希望宏观经济数据尽快出现扭转，但由于上半年需求没有改善，这一转折一直没有到来。但在政府高层进一步强调“稳增长”，市场预期政府会有温和刺激性措施出台后，投资有所改善，市场信心有所恢复；再加上企业已经经过半年多的调整，存货和效益都有所改善，所以经济数据也就出现了一些好转。

8月10日，发改委宏观经济研究院副院长陈东琪在上海市浙江商会年会上表示，据他最新了解的数据，中国经济有可能在三季度触底，四季度企稳回升。

陈东琪认为中国内部环境总体上在改善，这包括PMI止跌上升、社会用电量增加、货运指标好转、主动库存增加、中央财政收入增长等。

英国路透社则援引分析师的话称，最新数据表明，中国经济至少在短期内已经平稳，政府扭转经济增速下滑的努力已经奏效；巴克莱银行多名分析师则认为，一系列数据将有助于中国实现全年7.5%的增长目标。

政策明确后形势渐明

回溯近期的政策信号，实际上政府一步步明确了底线管理的思路和“稳中求进”的态度，也一步步稳定了市场信心。

7月初，由于经济增速持续放缓，市场曾经关注中国政策是否会强化“稳增长”措施，并对中国经济增速的底线到底是6.5%、7%还是7.5%进行过猜测。

到了7月中旬，国务院总理李克强在主持召开经济形势座谈会上明确，“宏观调控的主要目的就是要避免经济大起大落，使经济运行保持在合理区间。其‘下限’就是稳增长、保就业，‘上限’就是防范通货膨胀。今年要完成中央经济工作会议确定的全年经济社会发展的主要任务”，并以此解答了市场的疑问。

不过，指望经济表现在年中政策引导下重现以往的增长态势可能是奢望，因为当前政策很明确的落点是优化经济增长的结构，在某些领域有限刺激，而过去经济增长所依赖的重复建设、产能过度投资难以重现。

钢铁市场可能最能体现这一变化。在7月份的钢材市场上，国内钢市的确在淡季中走出一轮强有力的反弹行情，其中建材、板卷价格涨幅最大。但房地产、汽车、造船等用钢行业自身增速仅仅是企稳，部分指标如手持船舶订单量、汽车产销量在过去两个月出现环比下滑，这也预示本轮的销售提升只是在以往超跌基础上有所改善，但难现应对金融危机时那样由政策引导的迅猛增长。