外汇管理：央行流露出将收紧货币政策的倾向

原标题:外汇管理：央行流露出将收紧货币政策的倾向

由于通货膨胀升温、房价飙升，加上资金重新流入国内，中国央行上周已经流露出将收紧货币政策的倾向。此外央行还有一项长期任务，就是要防止不断扩大的负债失控，以免对经济造成重大伤害。

中国政府计划令经济增长由投资拉动型转向消费拉动型，限制放贷符合这一目标。但是中国央行肯定会如履薄冰：如果动作太大，可能令今年早些时候就已遭遇过钱荒冲击的金融业承受更大压力。

支持央行立场变得更趋紧缩的理由有很多。中国9月份消费者价格指数(CPI)上升了3.1%，虽然仍低于官方设定的3.5%上限，但是已经触及今年以来的第二高水平。房价的上涨轨道更令人担忧不已，9月份平均房价同比上涨了8.2%，大城市的涨幅甚至更高。

美联储上个月决定维持目前的经济刺激政策不变，这引发资金再度涌入中国。随着资金流入国内，中国央行和其他中国金融机构上个月买进了1264亿元人民币的外币。中国央行需要回笼金融系统中的资金，以免加大通胀压力。

中国经济正在复苏，这至少表明与今年早些时候相比，中国可以更好地抵抗收紧政策带来的影响：中国第三季度国内生产总值(GDP)同比增长了7.8%，增幅超过了第二季度的7.5%。

鉴于经济已加速增长，中国央行一周以来从银行间市场回笼了580亿元人民币的资金。7天逆回购利率由一周前的3.49%升至25日的4.79%，表明银行的融资成本增加。

交易员们表示，25日下午流动性状况再度放松，可能是因为央行进行了干预。中国央行可能非常小心，以避免操作过度。央行于6月份进行的上一次资金回笼操作时，脆弱的银行间市场流动性差点枯竭。

一些经济学家察觉到央行还有更大的意图，他们表示，为防止物价失控，央行可能在银行体系内外均停止放贷。

今年6月份，中国央行采取协调措施使借款人无法利用银行间市场为投机性“影子银行”活动融资。随着央行收回流动性支持，利率迅速飞涨。

在股市受到重挫、恐慌情绪开始主导市场后，央行重开流动性闸门，但央行的意图已经传达给市场了。

法国巴黎银行经济学家彭垦说，自中国央行行长周小川在3月份开始新的任期以来，他一直在尝试收紧政策，7月份至9月份期间的政策放松只是一个更长期努力中的一个停顿，这个努力旨在尝试抑制货币供应量的增长。

中国的信贷一直在以惊人的速度增长。在流动性状况收紧之际，7月份社会融资总量降至8088亿元，为一年多以来首次低于1万亿元。但8月份该数据迅速回升至1.57万亿元，9月份为1.4万亿元。社会融资总量是最广义的衡量新增信贷规模的官方数据。

据国际清算银行称，截至2012年底，企业和家庭贷款余额占GDP的比例触及170%，高于2008年的117%。贷款余额的增速和总量令经济学家感到担忧。

随着中国经济持续增长并向着改革方向前进，一些经济学家相信信贷的爆炸式增长势头能够得到控制。

渣打银行经济学家李炜说，我们知道银行体系存在杠杆问题，但目前的信贷增长速度没有过去那么快，中国央行显然希望放缓信贷增速，政策正在朝着正确的方向前进。

但悲观人士指出，信贷增长速度已经超过了实体经济的增长速度(实体经济的增长一直需要依靠信贷增长来获得短暂的爆发式增长)。这令监管部门陷入进退两难的境地。

惠誉国际信用评级有限公司分析师朱夏莲说，由于中国经济过度依赖信贷，很难以激进的方式来收紧政策，在不造成经济增长放缓的情况下，难以做到大举抑制信贷增长。

中国央行可能希望抑制信贷增长，但中国经济不会很快摆脱对信贷的依赖。