《外汇经验》乌克兰政治动荡或重燃欧元区危机

原标题:《外汇经验》乌克兰政治动荡或重燃欧元区危机

本周外汇市场将迎来四大央行的考验，美联储、英国央行和澳洲联储均将公布各自的会议纪要，而日本央行则将公布货币政策决议，这四大央行事件中，美联储纪要无疑是重中之重，投资者将聚焦有关退出QE以及加息前景方面的蛛丝马迹。

另一方面，走过备受挫折而压抑的五年，欧洲许多民众都希望欧洲议会现任领导班子能够走向地狱承受应有的折磨。然而当告知本月22-25日将举行的欧洲议会并不会带来一个预期的泄愤契机之时，可能会有相当数量民众选择拒绝投票，欧洲议会投票率或将创下新低。当然，大范围的反欧洲政党也可能会占据超过1/4的议席，如法国的国民阵线、荷兰的自由党和英国的独立党的得票率或创新高。这不仅会引起部分国家内部的政坛骚乱，也是对欧盟的起诉，一直以来数以百万计的选民都认为欧盟的存在形式大于内容。

或许欧洲的领导人会试图对此采取无视的态度，毕竟在与欧元区危机对抗多年之后，经济不仅正在复苏，债券收益率也正在大幅下降，金融市场可能会瓦解欧元区的说法也已经基本烟消云散。如果政治家们继续坚持现行的道路，虽然经济复苏仍在缓慢而稳步地进行，但却仍旧不能平复部分选民的满腹牢骚。

其原因在于，尽管上次危机可能已经远去，但它却加剧了欧元区经济体进一步融合与反对民众之间的核心矛盾。如果这一矛盾持续发展，那么欧元区成员国就可能会选出一套政府来撕毁既定的规则并退出单一货币，这将重燃欧元区危机之火，随之而来的政治动荡将远比经济问题更加复杂且难以处理。

受乌克兰危机影响首当其冲的是乌克兰普通老百姓。笔者就乌克兰局势采访了首都基辅的一家杂货店老板哈尔科夫，他说“自从冲突爆发以来，外来的游客越来越少，收入也越来越少。新政府上台后增加税收，面包价格和水电费都涨了不少。”当问到怎么看待俄罗斯与乌克兰关系时，他说：“我不关心政治，只希望基辅能回到以往的平静，生活费用能降下来，我只想和家人安稳地过日子。”

尽管俄罗斯对西方一轮又一轮的经济制裁表现的气定神闲，但统计数字却没那么“淡定”。据媒体报道，就在俄罗斯出兵控制克里米亚的第二天，莫斯科股市下挫10.8%，市值挥发近600亿美元，超过了俄罗斯举办索契冬奥会花费的510亿美元。

同样不淡定的还有欧洲，目前的危机让尚未完全走出国际金融危机和欧洲债务危机阴影的欧洲经济更是雪上加霜。

近几周公布的经济数据令人鼓舞，但在这种情况下美元和美国公债收益率仍走低。周五公布的数据显示，美国4月房屋开工增长13.2%，年率为107万户，为去年11月以来最高。公债价格攀升令预计债市最终将回落，美元将从目前水平反弹的分析师和交易商倍感受挫。

上周四出炉的令人失望的欧元区成长数据促使市场预期，欧洲央行将在6月会议上推出进一步刺激举措，部分投资者押注欧元将在未来数周走低。

交易商还指出，希腊公债遭抛售，导致欧元区二线公债市场升势暂停，促使资金寻求避险。交易商称，如果欧元区二线公债跌势加速，可能损及欧元。

未来，市场将继续其对联储政策轨道的迫切揣测。日历上有足够多的联储官员讲话，但经济数据则相对稀少。美联储不大可能在既定削减QE或最终加息轨道上来一个急转弯。这意味著，美元及利率市场更有可能围绕联储在2015年中期前还是其後加息这一问题上展开拉锯。而美元主要货币对手的重要政策变动亦会从大洋彼岸吹起大风。六月对欧央行来说是一个关键节点，很可能通过打压欧元/美元而提振美元，因此欧元区新的PMI读书将有相当分量。另外由於英镑利率仍在美元之上，英国CPI数据亦须关注。

联储利率预期仍是牵动美元上下的核心，但依然需要注意目前仍然温和，却随时可能不带征兆而迅速席卷市场的避险趋势。随著市场自满的蔓延，越来越多的杠杆、资本暴露在风险资本中而缺乏有效对冲。风暴之源已潜伏在金融市场之中，但只要市场参与者仍未承受足够多的亏损，他们仍将漠视风暴之源。然而，波动性指标已经达到自然低位 (风险溢价被完全吸收) ，诸如S&P 500等的基准指数已开始上升乏力，经济活动放缓而利率逐渐升高，火山爆发只是时间问题。