《外汇金融》欧洲央行的历史或翻开新的篇章

原标题:《外汇金融》欧洲央行的历史或翻开新的篇章

作为超级周的传统大戏，欧洲央行决议时常会与非农在同一周登场。以往，投资者也许更为关注于后者，但本周可能将有所改变，至少就华尔街投行事先的评述而言，有关欧银决议的数量已远超非农。

历史性的决策往往伴随着历史性的行情。在过去几年间，欧洲央行的诸多举措或许并不如美联储的3轮QE那样震撼，但也同样曾令市场为之疯狂。两轮LTRO操作、“超级马里奥”的捍卫欧元宣言、未曾出鞘的OMT，在这些曾经的高光时刻过后，今晚，欧洲央行的历史会翻开新的篇章吗？

市场直击：作为投资者，历史性时刻你该怎么办？

对于投资者而言，欧洲央行今晚的众多选项，可能会令你迷失方向。但是，其实这并没有那么复杂，只要把握好市场预期，或许依然能从容应对。

以下，我们通过欧洲央行可能采取的几大政策搭配，来憧憬下欧元行情可能如何演绎：

欧洲央行完全按兵不动

这种情况目前看来，可能性相对有限。因为这更像是欧洲央行抑或德拉基本人，自己打自己脸。欧洲央行可能会面临沟通方面严重的信用危机。而对于欧元汇价而言，无疑也将极有震撼意义。

在欧洲央行5月决议后，德拉基表示6月可能采取行动以来，欧元兑美元汇价由接近1.40的位置，一路下挫将近400点。虽然我们无法期待欧洲央行不采取行动，欧元便能完全收复跌幅，但相对来说，一二百点的反弹幅度，对于多头而言，或许仍可搓手而得。

欧洲央行宽松力度逊于预期

市场目前的主流预期是欧洲央行利率双降(再融资利率、存款利率)搭配额外的流动性新举措，但如果欧洲央行并没有采取那么多行动，而只择其一，欧元会如何呢？

考虑到市场此前对欧洲央行的宽松举措抱有极大期待，那么在这样的情况下，投资者的失望之情也许也将溢于言表。欧元兑美元可能在短暂承压，甚至毫无下行动作的背景下，直接掉头北上。而在这其中，如果负利率政策胎死腹中，对于欧元的提振作用将最为明显。

法国巴黎银行分析师称，“若欧洲央行同时下调再融资利率和存款利率，则欧元会下行。但若其只下调再融资利率，维持存款利率不变，并介绍一些刺激措施，那么欧元很可能出现反弹。

欧洲央行宽松力度基本符合市场预期

目前来看，这是今晚欧洲央行最可能采取的行动，而对于欧元行情而言，也是最难判断的一种情况。

不少华尔街投行目前对此也是存在意见分歧的。看空欧元的市场人士中除了上一段提到的法国巴黎银行外，花旗也认为，“实施负存款利率的潜在可能对于欧元的负面冲击可能比市场目前所预期的为大。特别建议做空欧元兑其他高息货币，欧洲央行持有的超额现金使得这一途径可能承受的阻力最小。”

但也有市场人士基于“卖预期买事实”的交易传统，转而在这种情况下看好欧元先跌后涨。摩根士丹利的银行分析师Huw van Steenis称，市场预计到了降息，但仅仅货币宽松还未必能激发欧洲银行业放贷，没有任何信贷宽松的措施市场就会失望。

布朗兄弟哈里曼银行(BHH)全球首席货币策略师Marc Chandler称，“基于目前市场已差不多消化了欧洲央行降息的预期，因此欧元有潜在反弹的可能性。另外，根据CFTC数据显示，5月27日当周欧元期货市场已经转向净空头，所谓‘买预期，买事实’，欧元也会遵循这一个市场规律，正如过去美联储正式宣布量化宽松后，美元最终上涨一样。”

综合来看，目前对于欧元空头而言，除了利率双降外，可能还需要欧银出台一些刺激举措，才能得以确保欧元下行坦荡。其中，SMP冲销操作、LTRO(长期再融资操作)存在一定可能，而后者对欧元的打压力度显然将大于前者。

当然，我们在这里建议投资者继续重点关注欧洲央行行长德拉基20:30的新闻发布会讲话，这张“金口”总能令人感到出乎意料。此前，有欧洲央行内部人士称，德拉基可能会在今晚暗示，本周的降息不会是最后一次。如果德拉基言辞进一步偏向更多行动，那么欧元下行的可能将进一步放大。

欧洲央行宽松力度超出市场预期

这种情况中，最为激进的可能就是欧洲央行出台了欧版QE政策，这绝对可能令市场陷入意外的欣喜和疯狂。欧元也极有可能迎来新一波下行趋势。当然，正如我们上文展示的野村图表所描述的，这种可能性仅有10%左右。