《外汇掉期》TLTRO是否能拯救病弱的欧元区经济

原标题:《外汇掉期》TLTRO是否能拯救病弱的欧元区经济

欧洲央行(European Central Bank)是否应走上量化宽松之路的争论似乎永远不会停止，欧银观察家们也厌倦了揣测行长德拉基(Mario Draghi)每次带上他青睐的蓝色领带到底意味着什么。

本周四(10月2日)，欧洲央行将在货币政策例会后发布定向再融资操作(TLTRO)的操作细节，这也是私营部门称之为量化宽松(QE)的行动，无论德拉基如何不愿为自己的行动贴上QE标签。

当TLTRO行动计划首次发布时，大规模私营部门资产的购置方案似乎是市场所热盼的央行动作，尤其是如果欧洲央行也将追随美联储(FED)的脚步，那么公共类资产的购置也将是顺理成章的事。德意志银行(Deutsche Bank)首席经济学家Mark Wall预计，这一时间跨度可能是六个月。

但是此类举措是否就是拯救病弱的欧元区经济的一剂良药呢？

上周欧元区政府债息差逐渐拉大，同时地区经济数据延续了弱势表现，两大信号均彰显投资者对于欧元区经济形势的信心低落，并对欧洲央行QE举措的期望下降。

以日本为参照，该国经济在2季度经历了2011年大地震以来最差表现，一度让人看到曙光的日本经济陡然间又黯然褪色。

如果市场对欧洲央行推进经济刺激行动还有信心，那么为何数据稍显弱势就让债券市场有如此激烈的反应？

当然，欧洲央行不可能做到面面俱到，市场反应更多地体现了投资者对决策者掌控局面能力的失望之情，怀疑政府层面在财政和结构性政策方面对于经济刺激层面的激励效果，后者将弱化央行采取量化宽松举措的必要性。

另一方面，公众也担心廉价资金注入银行系统的规模是否与实体经济获得的“血液”是否能够对等。向非金融部门的贷款仍在温和减少，随着存款的增长，这越发彰显资金需求的不足。而如果企业感觉充满信心，那么他们也没有理由不去借钱来拓展新业务。

如果欧洲央行本周一如预期地买入顶级资质的资产支持证券和资产担保债券，这可能减少银行可投资、持有的高资质资产选择，这又造成另外一种矛盾，因为在判断银行资质时需考察其所持关键资产的级别。

还有一个问题不得不提，欧洲央行是否能够找到足够的资产来满足1万亿欧元(约合1.3万亿美元)的操作目标？从而达成其资产负债规模的扩张目标？