《日本外汇》剖析全球央行的货币政策的影响

原标题:《日本外汇》剖析全球央行的货币政策的影响

近期，德意志银行分析师 Jim Reid全球央行的货币政策产生的影响进行了剖析。

Reid在文中指出：正如我们无数次看到的一样：如果没有美联储(和其他全球央行)向市场注入流动性，美国标普500指数可能会比目前低70%。

自圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)发表讲话称，美联储可能在本月晚些时候举行的货币政策例会上考虑继续每月购债行动，原因正是市场动荡。这令股市触底反弹，并且再次证明市场对美联储的流动性是如此上瘾。

报告展示了对于2014年的最新展望，显示出美联储资产负债表膨胀的多个方面，其中包括对股市和信贷市场的影响。

德意志银行分析师团队发现，美联储资产负债表的走向大致领先美国标普500指数3个月，且相关性非常高。

如果上述假设成立2014年7月末和8月初美国股市将面临困境。所以我们仍然认为美联储和全球央行掌握着金融市场向前的钥匙，并且美联储的货币政策作用更大。

可见，美联储是“凯恩斯主义最好的实践者”，市场中最重要的就是资金。但是问题是到底需要多少资金来保持市场避免崩盘，同时也不能大幅脱离实际。幸运的是，花旗(Citi)分析师Matt King给出了计算结果，以下是他的答案：

我们认为市场的疲软更多来源于市场对央行暂停刺激表现出的延迟，而不是市场不愿意受央行刺激而提高资产价格。美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行向市场注入的流动性和3个月价差(Spread)的变动。虽然两者走势并不完全契合，我们仍然认为央行注入的流动性是过去几年中市场波动的主要推动力。

Reid重申，在过去数年中流动性的注入是市场的主要推动力，而非经济基本面。

在过去一年中，全球央行对市场的资金支持明显在下降。资金量的减少主要是因为美联储，当然欧洲央行刺激的减少也非常明显。如果从这个观点看，市场的负面反应仍然一直被推迟。下图显示出零刺激意味着投资级别将低50个基点，或者意味着股市每季度下滑10%。或者换句话说，全球央行每季度需要支付2000亿美元来避免市场大规模抛售。