（外汇兑换）美联储和欧洲央行令人颇感雾里看花

原标题:（外汇兑换）美联储和欧洲央行令人颇感雾里看花

目前美联储和欧洲央行无疑已双双来到了一个非常关键的节点。而隔夜市场传言四起，也令人颇感雾里看花。欧洲央行方面，有消息人士表示，欧洲央行购买担保债券或者ABS(资产支持证券)的规模可能不足以达到扩大欧洲央行资产负债表的要求，这或许会促使欧洲央行实施QE。而美联储层面，几乎绝大多数投行均认为美联储将在本周决议结束QE3，但相关声明措辞仍可能颇为温和。

欧美两大央行，一边已经着手准备全面QE，另一边则将正式挥别QE，隔夜的市场解读似乎正给人以如此这般的印象。不过，在消息面蠢蠢欲动的背后，不少交易员仍保持谨慎的态度。这也许正反映出，市场在此前金九银十的大波动后，目前正趋于更为理性，而一切的政策悬念，还有待事实说话。

传欧银首次购债不及预期，QE提上明年议程

据外媒周一(10月27日)报道，来自欧洲央行(ECB)的若干消息人士表示，欧洲央行买入民间资产的计划恐怕并不会达到欧洲央行明显扩大资产负债表规模的目标，这可能会让欧洲央行于2015年年初在采取更大胆行动上承受更大压力，购买成员国政府债券乃可行的选项。

据悉，其中一名消息人士指出，部分人对欧洲央行当前的资产购买计划将行不通心知肚明，因为购买的规模太小，但问题却大得多。另一位消息人士则承认，欧洲央行很清楚，民间资产和政府债券这两个市场不会如此简单，且单靠它们肯定不足以令资产负债表扩大至既定的目标。

欧洲央行周一表示，已结算上周所买的17.04亿欧元资产担保债券（Covered-Bonds），启动最新一轮努力来重振欧元区经济。此前，投资者们一直在密切关注欧洲央行第一周的资产购买，来判断欧洲央行行长德拉基在兑现将央行资产负债表规模扩大1万亿欧元承诺方面的速度。

在这条消息出炉后，美国股市一度出现反弹，但就当日整体的涨跌幅而言，依然显得颇为有限。

值得一提的是，欧洲央行已经在上周(10月25日当周)开始买入有担保债券，且计划在2014年稍晚购买ABS，两者均视为促进企业借贷的举措，从而支撑欧元区经济。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)此前曾表示，欧洲央行购买计划，以及欧洲央行向银行提供的新低成本借贷资金，会让欧洲央行资产负债表规模扩大至2012年初的水平，即较目前水平扩大1万亿欧元。

然而，让人始料不及的是，ABS市场流动性低，更何况欧洲央行可购买的高质量ABS供应量实在是杯水车薪。这就意味着，央行目前的计划难以达到刺激经济的效果。

欧洲央行12月将向欧元区银行业提供第二TLTRO，以期帮助欧洲央行在达到扩大资产负债表的目标上取得进展，但欧洲央行在第一轮TLTRO中向银行仅放贷826亿欧元，已经标志着银行业其实并不那么热衷于所谓的TLTRO。

在被问到欧洲央行如果有必采取QE，欧洲央行是否得到大部份决策者支持时，消息人士称，“很可能将有大部份决策者支持QE，但不会是绝对多数，德国将不会是唯一的反对者。”

另一消息人士称，明年1月欧洲央行管理委员会会议将可能为欧洲央行是否准备在现行购债计划上追加行动提供线索。

美联储本周料结束QE，声明措辞或仍偏温和

那边厢欧洲央行正因购债力度不足而遭质疑，全面QE再度市场火热搬出，而这边，美联储却料在本周正式结束第三轮QE购买。

美联储(Fed)将于本周二开始为期两天的美联储公开市场委员会会议，并将在北京时间周四(10月30日)凌晨02:00公布决议结果。目前市场普遍预计，美联储将按照原计划在10月底结束资产购买计划，为绵延多年的量化宽松画上句号。

不过，在结束QE几乎板上钉钉的背景下，美联储此次决议基调是否真的能偏向鹰派，却遭到广大机构的质疑，不少投行纷纷表示，美联储或许会在本周三发布的政策决议中取消最后150亿美元的债券收购规模，但是此后能否按预期在明年中期以前开始将基准政策利率自当前0-0.25%的超低位水平上调，则不太好说。

荷兰合作银行(Rabobank)的分析师周一指出，无论如何，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)都会在本周稍后的会议上作出彻底结束第三轮量化宽松措施(QE3)的决定。该行指出，虽然此前部分美联储官员曾暗示。若有必要会将当前的资产收购行动进一步延续下去。但上周以来金融市场逐渐摆脱恐慌情绪重新企稳的状况，则意味着美联储仍将能够按原计划按时结束为期两年的无限量购债行动。

不过，该行也认为，本周在宣布结束QE3的同时会继续强调要再过上“相当一段时间”才会开始加息进程，这对于美元指数的走势前景仍将是利空大于利多。而美联储也希望能够通过这一措辞来继续安抚投资者，避免金融市场出现新一轮的剧烈波动。

荷兰合作银行认为，在本周的会议上仍将会有两位美联储官员对政策决议投下反对票，而目前，市场对美联储具体开始加息的时间预期也有所推后，这使得该行也认为美联储很有可能要到2015年四季度时才会把联邦基金利率水平从当前接近于零的低位上调。

德意志银行(Deutsche Bank)经济学家则预计，美联储将按照原计划在本月底结束量化宽松(QE)项目，但声明中对联邦基金利率的前瞻指引部分将保留“相当长时间”(considerable time)这一措辞。道明证券(TD Securities)经济学家Millan Mulraine表示，如果美联储没有改变前瞻性指引中“相当长一段时间的措辞”，那么市场会认为此次会议纪要非常鸽派。

此外，美银美林认为，基于当前的市场判断状况，美联储在本周会议上如果继续延续QE行动而未将其终止，对于投资者而言将是一大意外。但即使美联储果真没有就此结束QE，市场对此作出的反应程度仍将受限。因为相比起QE前景，投资者更多关注的已是美联储的利率政策前景。而美联储在本周会议上所最有可能采取的政策行动仍是结束QE的同时维持此前所强调的维持超低利率“相当一段时间”的措辞，这意味着其加息时间将被推至2015年中期以后。