（外汇论坛）人民币进入“新常态””年代 人民币汇率波动

原标题:（外汇论坛）人民币进入“新常态””年代 人民币汇率波动

自从人民银行（央行）去年年初采取措施打击“单边押注”炒卖人民币的活动之后，便很少再干预汇市了。

人民币自此进入“新常态”年代，可以双向买卖，而人民币汇率也变得波动。

结果，境内外汇对冲活动有所增加，人民币汇率也于2014年年底转弱，兑美元全年下跌2.5%。

央行的措施令分析师相信，人民币会于今年急跌。但这个想法主要基于他们对人民币兑美元汇率的看法，漠视了人民币贸易加权汇率的因素，也没有考虑到央行对贸易加权汇率的重视。

国际清算银行相信，央行通过一篮子货币管理人民币汇率，并估计在这一篮子货币里面，美元、欧元及日元的加权比例最多，分别为21%、18.4%及16.8%。

报道称，如果央行希望稳定贸易加权平均汇率，欧元及日元两大货币兑美元下跌时，央行就必须让人民币贬值。

报道称，若按国际清算银行的货币加权计算，如欧元及日元兑美元的汇率均下跌10%，而一篮子内其他货币汇率维持不变，美元兑人民币的汇率就必须贬值3至4%，以维持相同平均比率。

事实上，自2014年年底起，欧元及日元兑美元的汇率均下跌超过10%，其他货币也有所下跌。这意味着如果央行要防止贸易加权汇率上升，人民币就有必要贬值超过3至4%。

然而，先看人民币在2005年与美元脱钩后发生什么事：人民币的贸易加权平均汇率上升超过32%，但其他亚洲货币大部份都贬值。央行没有把人民币贬值以保持其竞争力，反而让其转强。因此，从实际有效汇率的角度来说，人民币从2010年起便成为亚洲最昂贵的货币。

也有证据证明，央行无意将人民币贬值。尽管人民币从2014年年底起转弱，即期汇率也几乎跌至交易区间底部，但央行设定的美元兑人民币日定盘价持续偏强，反映人民币转弱并非当局一手操控。