欧元外汇：美国经济陷入低迷 耶伦耐心接受考验

原标题:欧元外汇：美国经济陷入低迷 耶伦耐心接受考验

上周五非农数据过后，美国市场表现比较凌乱，市场出现背向走势。本应上涨却在下跌，而本应下跌却不断冲高。此次非农报告并没有对市场走向作出明确提示，同时也未能很好地表明美国经济走势，可以说美联储目前正在经受市场和经济双重的考验。种种迹象表明耶伦正在失去耐心，这将对全球经济产生深远的影响。

上周三耶伦曾表示目前美国股市被高估，而债券的收益率太低，这或许可以理解成投资者不能利用贬值的美元为所欲为了。但仅仅在耶伦发出“警告”后两天，华尔街股市就创下新高，而债券收益率更比耶伦讲话前低。

股市和债市为何如此表现？原因是上周五美国劳工部公布的最新就业报告显示，美国经济距离复苏仍有很长的路要走。而加息则更是遥遥无期，这也意味着投资者将会在很长时期内享受低利率带来的好处。

而早在15个月前，耶伦对美联储未来货币政策的规划非常明确：2014年10月结束其前任实施的量化宽松，大约六个月之后开始首轮加息。令美国货币政策从经济危机时代的宽松逐步走向正常化，而现在货币政策正常化的时间正在悄然临近。下面我们来看看美国经济是否达到加息的要求。

如2014年美联储所言，新增300万就业岗位，失业率下降至之前所设定的目标。通胀率上升至2.0%附近，然而通胀率并未能达到要求，当然这也是有原因的例如暴跌的油价。在宽松政策持续的过程中，美国股市和房市似乎不断受到提振，但这些美好的景象也正在消退。美联储反复提及2015年中要进行首次加息，但在今年3月的议息会议中美联储却释放了一个很重要的信号，那就是：美联储会保持“耐心”直到经济数据有所改善。从那以后，耐心成为美联储最主要的说辞。然而第一季度美国经济缩水，市场将之解读为美国距离经济稳定复苏还有很长的路要走，但美联储却将责任推到“临时”性上，认为寒冬对美国经济造成了暂时性的影响。然而四月就业报告却显示影响美国经济疲软的寒冬早已过去，新增就业人数表现强劲，失业率也降至5.4%，强劲的数据令美联储的借口不攻自破。

虽然就业数据整体表现不错，但耶伦较为关注的工资增长水平却未见动静。另外劳动参与率仍停留在2008年经济危机时的低点62.8%附近。换言之，目前美国新增的就业人群均属于低收入群体，这并不能很好地反映美国就业市场的改善，同时仍有很大一部分劳动力因工资低而放弃找工作，他们选择去中国或是其他国家寻求更好的工作，而这部分在统计时并没有被计在劳动力总人数当中，这也很好地解释了为何失业率在下降，而劳动参与率下降，新增就业人数增幅不明显。

基于以上分析，耶伦似乎目前陷入了一下恶性循环当中，劳动者收入持续低迷，必然会影响其消费，进而对拉升通胀造成不利影响，美联储加息的前景一片黑暗。虽然表面上经济数据会为耶伦加息带来支撑，但市场的各类泡沫并不能被忽视，这也正是考验耶伦耐心的主要因素。或许耶伦近斯的一些言论在表明目前只有加息既可以消息市场泡沫，又能带动经济增长，然而如果耶伦贸然加息将会对美国经济造成毁灭性的打击，耶伦的耐心会持续多久，我们只能静待。