外汇理财：央行陷入放水的怪圈 结果又到底是好是坏？

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金投外汇网3月10日讯，当前，全球似乎陷入了一个“怪圈”——全球央行几乎无一不在“放水”，然而危机后的“去杠杆”进程早就让实体部门失去了大幅借贷的“胃口”，因此流动性便将金融资产的价格越吹越高。到头来，QE(量化宽松)走到极限，实体部门经济增速反而被几度下调。于是，各国央行在“政治使命”的驱动下，相继祭出了一个实在称不上高明的招数——负利率。

试问这场负利率的“全球试验”究竟会如何收场？结果又到底是好是坏？

“在负利率之下，银行息差或不断收窄，因此未来银行盈利是一个大问号，其资本补充或增加也可能会出现一些阻碍。可见，负利率政策会引发一些不确定性，这也将是引发市场波动的因素之一。”摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰对《第一财经日报》记者指出。

欧洲：料再度扩大QE和负利率区间

欧洲是开启负利率的首块“试验田”，从丹麦(-0.65%)、瑞典(-0.5%)、瑞士(0.75%)央行再到欧洲央行(-0.3%)，货币政策在欧洲大陆可谓无所不用其极。

高盛高华指出，部分欧洲央行已实施负利率，原因不外乎以下两点：1.防止本币升值(瑞士和丹麦)；2.对抗经济放缓和通缩风险(欧元区和瑞典)。

从功效来看，欧洲负利率的效果似乎比日本显著。在这些国家采取负利率后，两年期国债收益率跌至负值区间，其在推动欧元下跌以及维持丹麦克朗盯住欧元方面似乎卓有成效。

此外，这些国家的存贷款利率显著下降。在瑞士和丹麦，部分类型存款的利率降为负值。瑞典的住房贷款余额显著上升，住宅价格也有所上升。

值得注意的是，欧洲央行将于3月10日举行议息会议。主流观点预计，欧洲央行有望再度推出更多宽松措施，否则欧洲央行行长德拉吉就会冒险——市场可能会因宽松预期落空而出现剧烈的行为逆转，欧元或将出现再度升值的风险。

摩根大通分析师预计，欧洲央行3月会议将降息20个基点至-0.5%，并在6月进一步降至-0.7%;预计扩大每月购债规模100亿欧元至700亿欧元，将QE购债项目延长3个月至2017年中期，并且会将TLTRO(定向长期再融资计划)延长至2016年下半年。

当前主流观点也纷纷认为，欧洲央行也可能宣布下调CPI和GDP预测，还可能引入“两级存款利率”，这是意在对手中持有过多现金的银行实施绝对值更大的负利率，以刺激银行放贷。