外汇汇率：欧洲央行扩张性的货币政策正在生效

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金投外汇网5月4日讯，最新公布的关于欧元区经济增长、就业、物价稳定以及信贷总量等数据表明，欧洲央行扩张性的货币政策正在生效，因此，当前过度宽松的政策立场是否需要修正并逐步撤除，又逐渐引起了坊间的议论。

今年第一季度，欧盟经济以1.6%的速度稳步增长，自去年1月以来显著回升。工业产出和家庭支出也显示，经济活动势头已被19个拥有不同经济结构和基本原理的国家广泛共享。

对于资源逐渐紧张的欧元区来说，目前的结果已是可圈可点。换言之，从欧元区现在的总生从产能力和劳动力增长速度来看，非通胀增长潜力低于1%(约在0.8-0.9%)，实际经济增速能维持在1.6%这一水平就已经不错了。当然，德国人并不这么认为，其对欧元区的长期通胀水平较为忧虑。

德国劳动力市场数据解释了这些挥之不去的焦虑。3月份欧元区失业率从一年前的11.2%降至10.2%，因为持续的经济复苏使失业人数减少了150万，总失业人数为1640万。

欧元区失业率

充分就业的德国经济显示只有4.2%的人失业—录得欧元区最低水平，希腊和西班牙分别为24.4%、20.4%。可悲的是，欧元区各国青年(25岁以下的人)失业率的差异更加明显：德国6.9%(同样在欧元区最低)、希腊51.9%、西班牙45.5%、意大利36.7%。

劳动力市场日趋紧张致使德国总理默克尔(Angela Merkel)在没有与其他欧元区国家协商的情况下对所有中东和中亚人打开了大门。在过去四年德国单位劳动力成本以年均2.5%的速度增长(欧元区为1.1%且高于美国的1.7%)，德国非常担忧其在全球出口市场上的竞争地位。

唯一的问题是：为什么德国没有对其他欧洲国家张开双臂，如极度贫穷的梅利利亚，安达卢西亚、埃斯特雷马杜拉(西班牙)以及西希腊(希腊)？目前这些地区的失业率从28.5%到34%不等，贫困青年失业率从55.4%至79.2%。

一些欧洲人开始思考这些问题。以下是一个临时结论：在限制较少的财政政策的帮助下，欧洲央行已经推动欧元区经济复苏，并创造了就业机会，若沿这条轨迹发展，其虚拟的“直升机撒钱”政策可能就不需要了，取而代之的是一项更温和的政策。

欧元区通胀率

很大程度上欧元区通缩是低油价造成的。4月欧元区油价下跌8.6%(3月下滑8.7%)，拖累总体物价下滑了0.2%。但4月剔除能源产品外，服务(1%)、食物、酒精和烟草(0.8%)以及非能源工业产品(0.5%)价格的上涨推动通胀率回升至0.8%，大约是今年前四个月的平均非能源通胀率。

继续指望沙特来帮助抑制能源成本、实现整体通胀显然是不合理的。可以肯定的是，欧洲央行也赞同这一观点。你还可以大胆的假设，欧洲央行已经意识到一个事实，即欧元区紧缩的劳动力市场正在推高员工补贴(大约2%)，只有一部分被提高的劳动力效率(0.6%)抵消。

不过，这不是一个迫在眉睫的危机。但这可能是向欧洲央行释放的一个信号，是时候收紧政策了。如果欧洲央行的核心通胀目标介于0-2%，那么欧元区已经牢牢地锁定在这一区间内了。

还有因素可以推迟欧洲央行转向温和的政策立场吗?

有且很多。先前德国呼吁欧洲央行收紧货币政策，不过4月21日欧洲央行警告称，恶性攻击其政策会造成市场混乱并可能带来一项更激进的货币宽松政策。自那以后，德国出奇的安静。