《外汇基础》人民币没有崩溃 中国经济坚挺

原标题:《外汇基础》人民币没有崩溃 中国经济坚挺

金投外汇网8月10日讯，不知不觉，“811”汇改已经一周年。在过去的一年中，市场经历了过山车式的波动，结果，让很多人“失望”的是，人民币没有崩溃，中国经济也没有崩溃。

我还清晰地记得去年8月11日那天早上，我正在跟同事说话，突然我的手机上跳出了一个推送，人民币大幅贬值1000个基点。当时我还在跟同事们开玩笑：现在的推送也太没有质量了，人民币动了100个基点，值得大惊小怪么？然后我突然发现，不是100个点，是1000个点！大约是2%的贬值——在过去的数十年中，这是第一次。

市场真的出现了崩盘的迹象，在这个时候，坚持看多人民币是没有意义的，汹涌的人民币抛盘出现，人民币的突然贬值也让本就脆弱不堪的新兴市场货币遭遇了新一轮的抛售。一时间，市场飘摇，新兴市场危机说甚嚣尘上。

很多人认为人民币的一次性贬值是SDR酿成的血案，在去年的8月5日，IMF在网站上公布了一份关于人民币纳入SDR篮子的评估报告，其中提及了几个技术性问题，而这几个技术性问题事实上指向了人民币汇率形成机制的根本缺陷——中间价机制不够市场化、境内外人民币价格存在长期分化、衍生品对冲工具不够完善等等。

8月11日的中间价一次性调整，似乎是对这份报告的一个回应，在此之前，中间价与即期价格之间一直有较大的差距，但市场和央行都不以为意。而一旦中间价作出了一个“一次性”的调整试图贴近市场，市场却直接给出了“人民币即将大幅贬值”的信号，接下来的一天，中间价继续跟随前一天的即期价格贬值，而即期价格则在开盘后继续大幅贬值，第三天，央行再也受不了了，中间价的贬值速度放慢了，官员们开始讲话。

强力干预是阻止市场崩盘的唯一办法。而事实上，人民币的贬值风险早就存在，其最早能够追溯到2011年9月，9月23日当天，CNH突然出现大幅贬值，其中的一个直接原因是当天中银香港的结算额度用光，此前这一额度被大量用于CNY和CNH的套利交易，这一额度被耗尽，直接导致大量套利盘被平仓——此前的多头都成了空头，这一下导致了CNH的大幅度贬值。而将这一事件放在一个更大的背景下，可能更有意义。