国际贸易和金融体系对美元的依赖度达到了历史新高

原标题:国际贸易和金融体系对美元的依赖度达到了历史新高

因为新冠肺炎疫情蔓延，世界交易和金融系统对美元的依赖度到达了前史新高，这一态势将对全球经济复苏造成负面冲击。

世界清算银行日前公布了到本年3月份的世界银行业务统计数据。数据显现，在新冠肺炎疫情快速晋级的一季度，全球银行跨境债款上升至33亿美元。特别值得重视的是，非美国银行对美国债款增幅到达了创纪录的9500亿美元。其间，非美国银行组织对美国政府的债款规划较2019年底上升了2400亿美元;非美国银行组织在美联储的准备金规划高达8700亿美元，较2019年底增加了3200亿美元。

与此同时，为应对疫情冲击造成的商场紊乱，美联储恢复了与14家央行的美元交换额度，并为外国央行提供回购便利。数据显现，到5月底，相关美元交换额度总和到达4490亿美元的峰值。

上述数据部分被解读为世界组织增持避险财物，这一避险心情也在美元计价的金融衍生品商场得到了印证。世界清算银行数据显现，本年一季度，世界银行衍生品头寸规划明显增加。到3月底，衍生品市值规划到达4.4万亿美元，比2019年12月底增加43%，为2016年第二季度以来的最高水平。

世界清算银行剖析以为，上述很多美元债款累积表明，疫情加重了全球对美元的依赖度。但是，来自世界钱银基金组织的研讨剖析以为，这一依赖度上升对全球经济应对疫情冲击并非利好。

日前，世界钱银基金组织研讨部古斯塔沃·阿德勒、吉塔·戈皮纳斯等专家发表题为《主导钱银和汇率灵活性的局限性》剖析谈论文章以为，本年上半年，受全球需求下滑、大宗商品价格暴降、资本外流、供应链严重中止以及全球交易规划下滑等冲击，许多新式商场和发展中经济体钱银大幅走软。这一态势本应为上述经济体的经济复苏提供助力，但以美元为主体的主导钱银定价和主导钱银融资系统按捺了传统汇率机制。

从世界交易结算系统来看，当前全球大都交易结算以美元、欧元等少量钱银为主。短期内，新式商场和发展中经济体的辅币价值降低并不能有效提高本国出口商品价格竞争力，对本国出口和经济的促进效果有限。相反，美元指数走强造成上述国家进口商品价格普遍上升，从而压缩其交易规划。

从世界融资系统来看，新式商场和发展中经济体企业融资相同面对美元主导的态势。受相关财物避险需要，美元在一季度走强。这造成了新式商场和发展中经济体内进口企业面对双重冲击。一方面，进口企业以辅币计价的营收水平下降;另一方面，进口企业以外币计价的债款压力上升。因而，相关国家普遍呈现美元强势带来的进口企业财物负债表恶化，以及随之而来的企业再融资能力下降。

事实上，在上一年8月份杰克逊霍尔央行年会上，时任英国央行行长马克·卡尼就指出了美元主导钱银系统对世界金融钱银系统造成的危险。卡尼有关美元主导系统削弱传统浮动汇率机制减震效果的论述与世界钱银基金组织研讨部观点根本共同。此外，卡尼还指出美元的主导地位会加重美国宏观经济走势对其他国家的溢出效应，具有很多美元计价债款的新式商场往往面对资本活动极不安稳的挑战。

卡尼在一年前作出的判别对当前形势发展仍有参考价值。世界清算银行统计数据显现，在疫情引发的全球金融商场动乱中，世界组织对新式商场和发展中经济体的跨境债款停滞不前。剖析以为，全球经济持续困难或许会在未来几个月进一步加重各类实体对美元的需求。如果外国投资者继续撤离，新式商场和发展中经济体内的非美国公司或许会面对美元债款再融资窘境进一步加重。

如何应对这一系统化危险，世界钱银基金组织给出的答案是，短期内要认清汇率机制的短板，采纳更为果断的财政和钱银政策。卡尼给出的答案是中期内要提高金融组织韧性，加强监管和完善世界金融安全网，长时间来看则要推动储备钱银系统改革。