美国经济表现继续强劲 美债收益率出现的暴挫走势

原标题:美国经济表现继续强劲 美债收益率出现的暴挫走势

10年期美国国债收益率周四(4月16日)意外跃升，触及3月中旬以来的五周低点，这立即将美国标准普尔500指数推升至创纪录高位。然而，本周公布的数据显示，美国经济继续表现强劲，通货膨胀的上行趋势也出现了，这使得美国债券收益率暴跌，乍一看，这让投资者感到相当费解。

周四公布的数据显示，3月份零售额的“恐怖数据”录得超过10%的强劲增长，而首次申领失业救济金人数从上周的57.6万人进一步下降，为疫情爆发以来一年多来的最低水平。此前，3月份美国消费者价格指数同比上涨2.6%。今年以来，推动美国国债收益率走高的关键动能是美国经济的好转和通胀上行的预期。但目前在上述两方面数据趋势一致的背景下，美国国债收益率意外大幅下跌，这是常规市场逻辑无法解释的。

市场策略师给出的解释是，虽然美国的经济数据强劲，但很多交易员倾向于认为这是之前的财政刺激措施人为堆砌的经济复苏高峰。在第一季度录得10%的意外经济增长率后，美国经济将在下半年逐步回到原型。因此，美联储和全球央行不敢轻易放手，使得卖空的国债仍然获得了接管的需求，从而抑制了债券市场收益率的进一步上升趋势。

总的来说，在经济明显好转的背景下，美联储收紧政策、加息的预期会升温，从而带动美国债券收益率走强。但从美联储官员的措辞来看，尤其是鲍威尔主席最近的讲话，他们仍然对经济前景，尤其是全球疫情的不确定性感到担忧。因此，除非通胀真的失控，否则美联储的宽松支持短期内不会减少。这也使得继续抛售美债的交易行为失去了立足点。

不过，分析师指出，美国债券收益率下跌短期内对美国股市有利。因为，债券市场的收益率一旦上升，它与股票市场投资回报的差距就会缩小，从而促进股票市场的资本外流。相反，当债券市场收益率较低时，投资股票市值会相对有利可图。这就是标准普尔500指数和道琼斯指数本周创出新高的原因。

此前，美股指数走势自年初以来表现疲软，关键因素是美国债券收益率从不到1%的年前水平升至1.77%。因此，策略师指出，在经济数据好转的背景下，美国债券收益率近期下跌的格局，也是对债券市场抛售潮的市场“矫枉过正”局面的修正。由于未来新一轮财政政策措施仍悬而未决，美国政府考虑加息的预期也在近期酝酿和抑制了市场信心，仅靠良好的就业和消费数据无法抵消市场担忧。因为这些数据反映了在巨额资金的刺激下经济领域发生的变化，但并不代表未来的趋势。因此，投资者也倾向于再次逢低补仓。然而，美国债券收益率的未来趋势仍需观望下一轮经济走势。投资者需要确认美国经济复苏是否只是刺激资金的短期推动，还是由于基本因素的改善而真正具有可持续性。同时，美国联邦政府的新一轮支出计划能否在今年夏天在国会获得成功也很重要。但业内分析人士指出，无论如何，“增长峰值”过去后，美国第三季度GDP增速将开始再次放缓。在这种情况下，1.7%左右仍然是理想合理的美国债券收益率基准水平。10年期美国债券的收益率今年仍不太可能突破2%。这种情况对股市来说将继续有利可图。

分析师指出，美国乃至全球经济的短期前景取决于新冠肺炎疫苗接种的进展以及各种疫苗产品的安全性和有效性。本周，之前备受期待的强生疫苗的不良反应，也让投资者押注美联储将被迫在更长一段时间内提供宽松的流动性供给，以应对经济和疫情的意外冲击，以避免当时的亏损。这使得10年期美国债券的短期收益率回落至1.60%以下。但在疫苗最终跑赢疫情的大趋势下，美国经济预期不变，通胀率确实在上升，基准美国债券收益率有望得到托蒂1.47%的支撑，下方1.345%的趋势支撑更强。

分析师还指出，除了美国本身的基本面因素外，外部市场的变化也可能是近期债券市场波动的另一个原因。一夜之间，日本财政部发布报告称，在截至4月9日的一周内，日本已购买了150亿美元的海外债券，其国际投资者认为，大部分资金流向了美国债券市场。这足以影响债券市场的供需平衡。

周一，美国财政部出售的380亿美元10年期新债券收益率为1.68%，与市场上流通的债券溢价差14.5个基点，这也为债券市场的未来趋势奠定了基调。分析师指出，美国债券收益率进一步下跌的空间确实有限，但年初继续上升趋势的动能也正在被消除。今年大部分时间，区间波动趋势将是主调。