4月外汇市场分析报告:人民币汇率升值重启

原标题:4月外汇市场分析报告:人民币汇率升值重启

5月21日，国家外汇管理局发布了4月份外汇收支数据。现结合最新数据对4月份外汇市场的具体分析如下：

人民币汇率重新升回6.40时代，但不像大家想象的那么强

4月份，人民币汇率掉头向上升破6.50，月末中间价、收盘价分别升至6.4672、6.4716，收回了3月份的跌幅，较上年末升值0.9%、1.1%。进入5月份，人民币升值势头延续，升值主要集中在5月6日至11日，5月12日至21日转为震荡。期间，人民币汇率中间价、收盘价最高分别升至6.4254（5月11日）、6.4173（5月10日），为2018年7月份以来最高（见图表1）。

4月份以来人民币升值重启的重要背景是美债收益率和美元指数回落。4月份，受美联储继续强化宽松预期等因素影响，美债收益率从3月末的1.7%回落至1.6%附近，美元指数从3月末的93.2降至91.3（见图表1、2）。进入5月份，美国非农就业数据表现不佳，美元指数进一步下跌。尽管美联储4月份货币政策会议纪要释放缩减QE信号，但仍未改变美元疲软态势，美元指数跌破90关口，接近1月初的年内低点89.4（见图表1）。

理论上，对存量数据进行本外币折算时使用时点汇率，对流量数据进行本外币折算时使用平均汇率。由于出口企业取得外汇收入后可能选择在当月陆续结汇，因此在计算人民币汇率对出口企业的财务影响时，使用平均汇率更为合适。从4月份数据来看，尽管4月末人民币汇率较3月末有所升值，但期间中间价、收盘价均值继续下降，环比下跌0.2%，显示汇率变动对企业的财务影响缓解（见图表3）。当月，国际清算银行（BIS）编制的人民币名义有效汇率指数和实际有效汇率指数也出现下跌，环比跌幅分别为0.3%、1.2%，有助于增强出口竞争力（见图表4）。