《外汇杠杆》全球货币战争或开启了序幕

原标题:《外汇杠杆》全球货币战争或开启了序幕

在全球主要的几大央行中，以前人们关注最多的是美联储，而时下日本央行以连续两次议息会议不断升级“放水”之举已抢占了美联储的风头。日本以超越美联储“无限量”购买金融资产的宽松货币政策在全球金融市场上掀起波澜——美国、欧洲、日本——发达经济体竞相的货币宽松政策，是“货币战争”开启的序幕？表达这种担忧的不仅是那些经济学家们，就连一些央行官员也在思考着这个问题。

“货币战争”之忧

政府对于央行的“干预”是见到效果的，一轮轮的宽松政策在推出。

在美联储发布“QE4”之时就有关于“货币战争”的说法，当时干预汇率最为明显的是中国香港和瑞士。可是这一次，日本量大力猛的宽松货币政策将全球性的“货币战争”之忧向前推了一步。

“美国推出量化宽松政策，最明显的是让美元贬值，那么，欧洲央行要进行宽松的货币政策，才能在一定程度上抵御美元贬值给欧元区实体经济带来的冲击，其实日本在金融危机开始之初也没有这么做，只是它的货币升值得非常厉害，所以才有过去升值时日本央行干预汇市、到目前干脆就推出更大规模的量化宽松政策的做法，这样做短期的效果肯定是日元贬值。通过宽松政策从而助推本币贬值的做法的确有利于出口经济。”孙立坚称，他并不赞同货币上的“阴谋论”等论调，但是，目前发达经济体的做法就带有所谓的“货币战争”味道，各央行在竞相用宽松货币政策来影响汇率已非常明显。

各大发达经济体不断“放水”拯救自身经济，美元、欧元、日元都是国际化的货币，量化宽松带来的流动性不可能完全在自身经济体系中循环，这已是被事实所证明的结果。“打开‘印钞机’无疑会增加全球市场的流动性，风险资产的价格有可能会上涨，发展中国家相对较高的投资收益率会吸引资金流入。这样会推动发展中国家的货币升值，同时带来输入性通胀。”孙立坚称，发达经济体大胆的宽松政策导致发展中国家货币快速升值的话，就会给发展中国家以足够的理由来干预汇市，这也会使干预汇率变得更加公开化。在这样的情况下，全球范围内的“货币干预”就有可能发生，这将把经济引向为汇率因素而考虑更多的恶性竞争之中。

韩国、俄罗斯、泰国等央行的领导人已经在关注着自身的汇率变化，并“扬言”不放弃对本身货币升值采取措施。

日元在“改正错误”？

日元避险地位从去年开始就已经下降。从数据来看，从去年四季度到现在，日元对美元的汇率已经贬值超过10%。

刘东亮说：“日元正在成为市场的弃儿，它已从曾可以与美国国债的避险地位相当的位置上迅速滑落。”在安倍晋三参选首相时，日元仅80左右，到了目前却在90附近徘徊。

回头看，其实日元的升贬伴随日本经济走过了“风云多变”的历史。1985年“广场协定”后，日元对美元在两年的时间里急剧升值幅度高达1倍，之后加之货币政策急转弯，从1986至1987年减息2.5%，至1989至1990年加息5次至6%，一些人认为汇率急升是引发日本经济混乱的重要原因。星展银行财资市场部高级副总裁王良享说，既然日元汇价猛飙是日本经济曾经发生问题的“元凶”，这已基本达成共识，那么针对问题让日元走弱就有其“正确性”的一面。

经济学家克鲁格曼曾在1998年就提出日本应通过法案来制定通胀目标为4%的建议。“现在回顾这个提议并非匪夷所思，当时若已制定严格通胀目标，日本企业可能早已回归‘资本回报’为本的投资正轨。”王良享认为，日本若能制定令企业相信的通胀目标，应可见投资回升，日本经济增长率可以持续回升。

目前日本通缩虽然严重，但据政府统计数据，约38%的消费者认为来年会有通胀，目前只是企业资本投资弱令经济增速缓慢，从日本的科技力量及银行业来看，目前基本问题不大。穆迪最近发布的亚洲银行业报告也称，日本银行业健康状况良好。“日本的问题是政策延续及执行力的不确定性。”王良享称。

众所周知，日本政坛更迭频繁，如果安倍晋三此次做首相的时间能长一些，那么在他的任期内，改变其对日本货币政策的看法可能性不大，而他所提出的每一项货币政策都对日元形成利空，通胀上升也会形成日元的继续贬值。

对于安倍晋三与日本央行的共同“牵手”，日本经济大臣甘利明称，“政府与央行正朝正确方向达成共识”。但安倍晋三的顾问滨田宏一却指出，若日元过度贬值，将对稳定物价构成挑战，两者间如何取得平衡是很大的挑战。