《外汇期权交易》伯南克讲话模棱两可 货币立场暧昧

原标题:《外汇期权交易》伯南克讲话模棱两可 货币立场暧昧

伯南克在今年五月国会证词和6月的FOMC会后声明里，都在试图向市场解释他的QE退出决定是要跟随国家实际情况的变化才会做出的，且有必要的话在今后相当长的一段时间内联储都将维持宽松的货币政策。

本次的议息会议没有提及具体的缩减购债计划让市场颇为欢欣鼓舞，会后声明表示除了利率上升，未削减QE的原因可能是“财政政策抑制了增长”。伯南克的讲话也依就是模棱两可让人捉摸不透，不仅是联储下一步的动作，包括货币政策的立场都显得很暧昧，多处用到“有必要的话”“视实际情况而定”这种词语。

伯南克在六月时曾说过退出QE的时机要视收入数据和联储对经济进展预期的匹配程度而定。当时他提出了一个重要条件：“7%的失业率，这差不多可以表明就业市场状况显著并持续的改善，此种情况下才是退出的好时机。”

关于市场还存在诸多疑问，比如最初缩减的购买量是多少、哪些因素可能导致退出时机后延、为什么失业率的门槛是7%而不是调节利率时预期的6.5%、伯南克指的“收入经济指标”具体是哪些指标等等，主席大人从不会清楚的解释给市场听。

目前尽管非农就业人数增长不理想，但是失业率已经降到了7.3%其降速超过了美联储的预期。不过伴随着劳动参与率的超预期下降，市场对于失业率数据的有效性也产生了怀疑。伯南克曾说“过劳动参与率是一个复杂的指标”但是并没有指出其重要性的高低，伯老同样也没有说明就业市场里其它指标的参考价值有多少。

不过以上表达出的种种不确定性也泄露了美联储其实此时是有些倾向收紧货币政策的。现在我们可以清楚的看到美联储一直向市场传递出可能要退出量化宽松的信息实际上是在对FOMC此前对宽松政策承诺的松绑，这样的松绑只能是循序渐进的不然会在市场掀起较大的恐慌。

财经评论员Robin Harding与James Politi对北京时间本周四凌晨的FOMC声明及伯南克讲话做出了如下的点评：

伯南克主席几乎完全推翻了他在6月指引里提到的失业率降到7%时将于2014年结束QE的计划，他现在称“没有具体的某一数字来指引何时退出QE，唯有当整个就业市场好转时我们才考虑退出。”

同时主席先生也没有对美联储是如何理解失业率数字的问题给出明确的解释，一方面他曾说“失业率是描述劳动力市场状态的最佳单一指标，失业率自从去年来下降的0.8个百分点里应归功于新增就业岗位的速度超过了新增失业者的速度。”

另一方面，主席先生又说“失业率本身还不够全面”，真实工资水平上升缓慢与劳动参与率的下降让美联储对就业市场的情况不甚乐观。

美联储推迟缩减QE主要是因为最近几个月来市场利率的升高，如果此时缩减购债规模势必会加剧利率上升的势头，这对本身还比较脆弱的美国经济和就业市场来说绝对不是一件好事。

总之有一千个读者，对伯南克的讲话就会有一千种解读，我们不知道他到底是在矫正市场对货币政策的预期偏差还是单纯的对表现不佳的经济数据做一番点评。

不过，也有明显的一点就是伯老释放出的是一个鸽派的信号，他照例打出了一组太极拳，不提减也不说不减，淡化曾经的7%失业率的红线，再讲几句操心美国经济增长的话。观众们依然云里雾里。唯一相对肯定的就是市场利率过快攀升会影响美联储收紧宽松的进程。

在货币政策的制定过程中，对未来的预期可以迅速的转变为对实时市场的影响，伯老几个月前出乎意料的改变了人们的预期，如今他又再次把它们逆转了。