《外汇走势图》密切关注新的货币政策体系形成

原标题:《外汇走势图》密切关注新的货币政策体系形成

如果说在过去几年中，全球重要经济体的货币政策基本以宽松基调为主，那么在即将到来的2014年，世界经济、金融市场的局面会发生一些改变。

近日，标准人寿投资(Standard Life Investments)全球策略主管、投资总监Andrew Milligan在中国香港表示，密切关注新的货币政策体系形成，全球经济格局日趋复杂化的背景下，未来金融市场的风险仍然巨大，尤其是新兴市场将承受前所未有的压力。

货币政策或现分歧

美国和中国两大全球最重要的经济体，将在2014年面临央行收紧货币政策的局面，但对于日本和欧元区来说，极度宽松或期望货币政策维持宽松的需求也很明显。Andrew认为，货币政策前景上的不一致态度，将导致未来世界经济格局越来越复杂，但美国、中国和日本仍将引领全球温和增长。

不管如何拖延，美联储对量化宽松的退出态度并没有改变，当就业率得到明显改善、房地产实现复苏和美国经济平稳反弹之后，逐步收紧当前极度宽松货币政策依然符合市场预期。总体来看，2014年的美国私营经济将持续受益于房地产和汽车销售的复苏。

Andrew预计，中国货币政策同样将趋向于从紧。事实上，由于通货膨胀升温、房地产价格继续上涨、信贷规模飙升、美元走低导致资金回流等因素，中国有太多的理由收紧货币政策。Andrew对记者表示，中国央行会在未来通过调节货币政策，来遏制过速增长的信贷和虚高的房地产泡沫，导致未来经济增长速度放缓，但为了控制经济平稳过渡，政府必须要非常谨慎小心地推进收紧政策，避免出现金融市场大幅波动。事实上，就中国经济本身的结构性调整而言，当前市场并没有看到有明显举措，短期内的刺激政策会对房地产和基础建设项目形成支撑。

欧洲方面，欧元区各国的财政货币政策依然存在政治性不合作的风险，英国的货币政策开始出现积极效果，但仍面临着税收上升和通货膨胀加剧等问题。全球主要经济体中，只有日本从短期看经济实现了较为显著的改善，但更多结构性改革的效果将在2014年得到体现。

美元利率上涨引发不确定性

全球经济前景充满不确定性，可以预见的是，未来金融市场的风险偏好仍可能大幅减弱，Andrew认为，受估值偏高影响，2014年的股票市场表现可能不及2013年那么强劲，但是由于企业盈利状况改善，自由现金流和现金分红对股价形成有效支撑，股票资产的收益仍将超过大部分固定收益类产品。

承压下的固定收益市场，由于美元利率的中长期看涨，将对美国政府债券市场形成抛压，企业债券和新兴市场债券都将面临资产再配置和全球资本流动引发的大规模抛售。

今年第二季度开始，受未来美国利率上涨预期影响，美国国债遭受大量抛售，Andrew预计，一旦有潜在的政治地缘风险，美国国债将遭受新一轮抛售，而且很可能由新兴经济体央行掀起，温和推高美国10年期国债收益率。

Andrew Milligan认为，随着私营部门的经济活动需求开始复苏，以及对美联储缩减QE计划的预期，金融市场认为第一轮加息将会发生在2014年底或2015年初。报告显示，标准人寿投资中期低配美国国债和日本国债，同时大量看多美元。

由于美元利率环境的变化，新兴市场在相当一段时间内，仍将处于资本外流的境地，但是他指出，由于债务水平仍处于可控低位，且存款水平尚可，类似1998年的亚洲金融危机不太会再次出现。考虑到土耳其、巴西和印度的国内经济面临通货膨胀、信贷泡沫和虚弱的基础建设等负面影响，Andrew表示，新兴经济体的央行在未来必须采取措施保护本国货币的安全。