《外汇行情软件》三大理由说明美联储此次将缩减购债

原标题:《外汇行情软件》三大理由说明美联储此次将缩减购债

美联储(Fed)不久后将公布利率决议，外媒专栏作家Rex Nutting认为，美联储将在此次会议上缩减购债，理由如下：

目前已经不需要QE3作为对抗财政拖累的一项保险政策

2012年9月美联储宣布第三轮量化宽松(QE3)时，经济前景被预算之争弄得一团糟。该国于2012年底面临“财政悬崖”，随后另一轮债务上限之争又接踵而至。国会(Congress)预算办公室预计，如果国会和白宫(White House)没有采取行动缓和增税减支措施对经济造成的拖累，经济将陷入衰退。QE3就是美联储采取的保护经济免受政治影响的先发制人的措施。不过美国最终避免了债务违约，财政因素对于经济的拖累程度大约为1.5%，但是经济有足够的势头抵消该拖累。

美联储今年全年都担心财政紧缩措施。国会两党对财政政策的争论导致美国政府停摆两周。正是担心美国政府可能出现停摆，美联储在9月选择按兵不动。既然前不久美国达成了两年期协议，美联储没了后顾之忧，就可以开始缩减购债了。

QE成本已经开始超过收益

从2008年末到2010年夏天的第一轮量化宽松(QE)在恢复对经济的信贷提供方面成效显著，此前许多融资市场崩溃。美联储不但起到了银行的最后贷款人的作用，而且还起到了整个经济的最后贷款人的作用。始于2010年末的第二轮QE就没有第一轮那么成功，但是对鼓励银行借贷给企业也有些许作用。美联储研究者发现，QE创造的1万亿美元仅仅将10年期美债收益率推低25到40个基点。

QE成本大于回报并不是说恶性通胀。QE的主要成本是市场混乱，不仅仅对美联储未来政策道路，而且对所创造的资金对资产价格的影响。当伯南克今年5月暗示缩减购债时，市场惊呆了。美债收益率暴涨，因为市场不仅仅计入缩减QE，甚至开始计入联邦基金利率上升。投资者开始认为美联储每月购买750亿美元债券意味着该联储将急于提高短期利率，这种观点令美联储头疼不已。

而支持缩减QE的一个原因就是这将有助于市场理解结束QE并不意味着宽松政策的终结。QE和前瞻性指引是两个独立政策。缩减购债将加强美联储前瞻性指引的有效性。

结束QE对美联储的信誉至关重要

实际上美联储存在两个相互对称的问题。美联储不仅仅要使市场相信其将保持利率在低位更长一段时间，而且必须使市场相信美联储能够在时机成熟时结束印钞。许多人认为，一旦美联储开始尝试实施QE，其就停不下来了。这就是日本一直在经历的，一些人开始认为美联储也不能停下了。