（外汇套利）苏格兰独立派占优 欧债危机或重演

原标题:（外汇套利）苏格兰独立派占优 欧债危机或重演

法国农业信贷银行(Credit Agricole)外汇策略分析师Mark McCormick周三(9月10日)撰文就苏格兰公投背景下的英镑走向进行了详细分析。内容如下：

G10货币中目前最大的看点在英镑这边。英镑/美元自7月初所创下的1.7190高位已累计下跌超6%，重挫至1.6110水平。市场仓位很好地解释了英镑下跌的原因。随着英国经济数据在三季度缓步放缓，投资者开始削减了英镑多头规模。但是，就在过去一周中，市场突然开始将英国解体的风险定价在内。

事实上，YouGov周末公布的民调显示，苏格兰独立派已首次占优。我们要指出的是这只是一个民调公司的结果，而其他民调公司的结果多数是反对独立。即便如此，我们也要开始警惕万一9月18日投票结果是宣布苏格兰独立的话，市场将作何反应。

最大的风险因素是银行业系统的不稳定性，及英国债务负担的急剧上升。例如，一旦苏格兰独立，则英国现有债务分割的谈判就将即时开启。苏格兰独立意味着该地区将自主管理该地区的财政事务，但苏格兰目前还在和英国其他地区一样使用着同一货币——英镑。从银行系统的不确定性来看，这可能迫使英国央行向苏格兰银行业注入流动性，这将令英国其他地区处于一个不稳定的货币同盟中。英国央行可能被迫延后首次升息的时点，甚至于可能要降息。债务负担的上升将触发市场大量抛售英镑，甚至于下调英国主权债务评级。

此外，债务规模的上升将对苏格兰及英国其他地区的经济前景构成不利影响，而苏格兰还无法使用货币政策来降低该不利影响。事实上，英国央行仍将掌控着苏格兰的货币政策。企业投资和消费者支出可能因经济和制度的不确定性而停滞。

总体而言，如果苏格兰独立，那就是欧债危机的重演。主权债务水平与货币的相关性将再度升至可怕的水平。虽然我们仍预计苏格兰最终将无法独立，但也在为万一独立后的英镑暴挫做好准备。