《外汇申报》央行干预汇市“三步骤” 重启中间价定价机制

原标题:《外汇申报》央行干预汇市“三步骤” 重启中间价定价机制

金投外汇网3月2日讯，在央行降准的首个交易日，人民币汇率显得处变不惊。

截至3月1日20时，香港离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.5492，较上个交易日反而上涨30个基点。

“这主要是受到当天人民币汇率中间价意外跳涨67个基点的影响。”一家香港银行外汇交易员透露，多数交易员认为，中国央行可能重新采取调控人民币中间价的方式以稳定人民币汇率，以至于当天人民币汇率波动相对平稳，投机资本也不敢轻举妄动。

在他看来，央行此举的深层次目的，是确保在人大和政协“两会”举行前，人民币汇率波幅大致趋于稳定。

不少对冲基金经理则认为，中国央行此举还有更深层的目的，就是迷惑投机者，让他们无从押注人民币贬值。尤其在降准货币政策出台后，投机资本很可能卷土重来，此时央行采取中间价的随机化“，无形间让投机资本无法摸清央行的汇率管理意图，就难以大胆沽空人民币套利。

此前，中国人民银行行长周小川明确表示：”中国的外汇市场还不是一个充分竞争的完备的市场，对于不同的市场主体，央行与其沟通的策略是不一样的。对于投机者，则是博弈对手的关系，央行怎么可能把操作性策略都告诉他们？这就像是下棋，你不可能把准备的招数向对手和盘托出。

在上述外汇交易员看来，即使央行重新调控人民币中间价稳定汇率，也不影响人民币汇改相关进程。事实上，央行只要确保人民币兑一篮子货币汇率保持基本稳定，也乐于看到人民币兑美元在一定区间内呈现更多的双向波动，逐步释放人民币贬值压力。

央行干预汇市“三步骤”

在一家美国对冲基金经理张刚看来，2月29日央行的降准措施，既突然又大胆。

“毕竟，在G20会议达成避免货币竞争性贬值的共识后，央行降准措施很容易被投机资本借题炒作，制造个别国家重启宽松货币政策引发汇率下跌的市场氛围，进而沽空货币套利。”他表示。

更重要的是，市场传闻近期人民币之所以出现较大幅度贬值的一个重要原因，就是去年11月央行采取降准降息措施，令投机力量有机可乘，利用央行货币宽松的市场情绪，加大人民币投机沽空潮，导致去年底人民币汇率大幅下跌。以至于春节前后，央行一直采取公开市场操作对冲外汇占款下降所造成的短期流动性紧张状况，避免采取降准措施。

“事实上，在央行宣布降准后，不少投机资本起初认为，人民币将会遭遇新一轮贬值。”上述外汇交易员表示。

但他很快发现，从央行宣布降准那一刻起，离岸市场人民币兑美元汇率始终“跌不下去”——尤其当离岸人民币兑美元汇率触及6.5580时，总会出现不少人民币买盘推高人民币汇率，市场对此揣测，央行可能通过中资银行干预汇市以稳定人民币汇率。

3月1日人民币汇率中间价意外跳涨67个基点，进一步印证了他们的这种猜测。

“当天早盘起，大型中资银行顺势推高人民币汇率，进一步令投机资本无从下手沽空人民币套利。”他回忆说。

值得注意的是，当前境内外人民币汇差迅速收窄，一度低于10个基点，导致境内外人民币汇差套利交易变得无利可图，导致投机资本只能无功而返。

在他看来，这可能是央行全新的汇市干预组合拳，共分成三步骤，先是在离岸市场买涨人民币遏制贬值势头，再通过调高中间价稳定市场情绪，最后大幅压缩境内外人民币汇差空间，逼退投机力量。

“其实，投机资本没有在降准后，大张旗鼓地沽空人民币，也是忌惮央行还有后续的干预动作。”他坦言。目前，市场普遍的观点，是在人大和政协“两会”举行前，中国央行方面会采取很多措施确保人民币汇率保持稳定，此时投机资本逆势沽空人民币套利，反而得不偿失。