外汇交易商：收紧的是监管而非货币

原标题:外汇交易商：收紧的是监管而非货币

金投外汇网8月28日讯，国债期货大跌，原因据说是央行开展14天期逆回购操作，这被市场解读为央行要收紧流动性，抬高利率。由于今年以来市场利率水平持续走低，很多人认为货币政策应该是宽松的，甚至还认为下半年还有降准和降息的机会。但央行这么一个动作，似乎让大家预期又发生了逆转。

回顾一下年初至今对政策的纷繁解读和对经济及资本市场的多变预测，且不谈呈现出众说纷纭、莫衷一是的特点，即便是同一个作者，结论也时常会前后矛盾。那么，今后政策的主线究竟会是怎样的呢？下面来谈谈我的理解。一季度摇摆，二季度明晰今年新年伊始，人民币大幅贬值，股市暴跌，令人猝不及防。究其原因，其中之一就是《人民日报》权威人士在访谈中提到的，稳健货币政策要灵活适度，绝不要随便放水。这种观点看后让人感到货币政策应该比去年略有收紧。随后在1月末央行召开的金融机构流动性管理座谈会上，央行官员也强调“不随意降准”。

如此强烈的信号，分明暗示着货币政策要比去年紧了，给了资本市场中的债券和股票下跌的理由。但令人意外的是，2月末央行突然降准，3月份的政府工作报告中，居然把M2的增速目标调高至13%。这分明是货币宽松的信号！

要知道，自2010年GDP增速下行以来，M2增速目标一直是往下调的，如2011年下调至16%，2012年下调至14%，2013年下调至13%，2014-2015年再下调至12%。2013年GDP增速目标是7.5%，今年的目标是6.5%-7%，显然，今年GDP对应的M2增速应该是11%才合理，或至多12%，故确定为13%是超预期的。结果，1季度的新增贷款达到4.61万亿，比2009年推出四万亿投资计划时的贷款规模还多。