外汇实盘：全球货币政策呈“囚徒困境”之势

原标题:外汇实盘：全球货币政策呈“囚徒困境”之势

金投外汇网10月26日讯，过去几十年的全球化进程中，世界各国加强联系的同时也削弱了彼此货币政策的独立性，外溢效应十分明显，主要经济体的货币政策已呈“囚徒困境”之势。

货币政策“囚徒困境”的成因

在当前全球货币政策共振的大环境下，宽松似已成为各国“不为人后”的无奈之举。随着越来越多经济体陷入“囚徒困境”，其实际约束效果得到进一步加强，各国只能无视自身情况，抛弃经济调控政策的“逆周期”特性，与他国同进退，“多赢”变为了“多输”。究其原因，主要有以下几个方面：

首先，经济“虚拟化”是直接原因。自上世纪70年代西方发达国家放松金融监管开始，虚拟经济发展开始脱离实体基础，实体经济发展受制于虚拟经济。数据显示，国际外汇日交易额高达2万亿美元，但其中超过90%为投机行为，仅有不足10%用于生产性目的。金融资本在吹大资产泡沫的同时，不断扩张其国际金融版图，对他国金融进行绑架，使之陷入“囚徒困境”的泥潭，一荣俱荣、一损俱损。

其次，资产“杠杆化”是重要原因。在过去近40年的货币宽松期中，全球杠杆率不断上升，资本收益率却不断下降。为缓解这“一升一降”的矛盾，各国只能继续释放流动性，推高杠杆，压低社会融资成本。数据显示，金融危机前，美国全社会杠杆率高达369%。为了避免资产价格崩盘，各国只能选择频频“放水”，维持脆弱的“囚徒困境”式平衡。

最后，金融“单极化”是根本原因。布雷顿森林体系和马歇尔计划让美元成为世界货币，黄金、石油、铁矿石等国际大宗商品均采用美元计价，世界主要经济体只能选择美元作为主要储备货币，截至2015年底，美元占世界各国官方储备的比例约为64%。美国利用美元世界货币的地位，不断向各国征收大量“铸币税”，利用廉价美元进口产品和收购海外资产;时机一旦成熟，再迅速收紧银根。这直接导致大量国家只能置本国经济实际于不顾，被迫按照美国的“预设”节奏进行调控，最终落入“囚徒困境”。