《外汇走势图》美国财政悬崖或悬崖勒马 美元走势茫然

原标题:《外汇走势图》美国财政悬崖或悬崖勒马 美元走势茫然

11月18日，周日。奥巴马与国会两党领袖上周五就财政悬崖问题进行了大选后首次会谈，双方皆“释出善意”，对年底前就削支减赤取得共识表示“乐观”。受会谈气氛尚算良好带动，美股表现靠稳，惟埋单结账，华尔街仍逃不过四(周)连跌命运。

美国大选尘埃落定，其“财政悬崖”问题开始成为新的关注焦点。所谓的“财政悬崖”，即美国到今年底、明年初，可能因为新的开支计划和减税措施到期而导致巨大的财政缺口。金融危机期间的许多财政刺激计划将在2012年渐次退出，这涉及约5000亿美元，约占美国GDP的3.8%，而当前美国经济复苏尚蹒跚起步，增速仅为2%左右。拨开重重数据迷雾，此番“财政悬崖”到底有多严峻？

尽管近期美国一些宏观经济指标有所改善，住房和汽车行业正在从病中恢复，但出于对财政悬崖问题的担忧，我们预测经济不会出现持续的加速。我们对财政政策的三种可能分别进行情景分析。第一种是我们预测的基准情形：不太好。我们的基准判断是财政悬崖问题会在年底前得到解决。第二种情形是财政立法暂时陷入僵局，部分税收优惠被短暂地终止，即出现一个空档期，12月31日减税已到期，但国会要到明年初某个时候才能正式通过减税优惠延续的法律。第三种情形非常糟糕，即国会解决不了财政悬崖问题。

美国“财政悬崖”问题主要是两党通过谈判达成妥协的问题。从各方的预期来看，谈不下来的可能性不大。现在市场上主要担忧的，并非能否达成妥协，而是担心这条走向妥协之路会走得比较艰难。在此期间，一旦有个风吹草动，会给整个市场带来很大风险。至于说一旦达不成妥协，真成了“悬崖”，会把美国经济拉下来几个点，媒体上已经报道了一些测算，但我个人觉得这没必要多谈。

我们针对上述三种情景下经济增长可能受到的影响分别进行了测算。在第一种情景(即基准情景)下，财政冲击将在2003年上半年削掉将近1.5个百分点的增长率。在这种情景下，国内生产总值增长率将大约为1.5%。在第二种情景(即糟糕情景)下，财政冲击对2003年上半年经济增长的拖累将达到两个百分点，这一打击连同立法僵局造成的不确定性，将会使GDP增长率下降到1%，甚至更低。

最后，如果国会始终无法就税收优惠延期达成协议，无法避免经济掉下财政悬崖，经济将会出现一个大的尾部风险。“开支自动削减”计划和增税将会启动，会对经济造成巨大打击。虽然这种失败对消费者信心和金融市场的影响很难量化，但其直接影响是2013年上半年GDP会受到大约4个百分点的打击，美国经济将出现一次衰退。

之所以不厌其烦旧事重提，皆因市场注意力只在美国能否“临崖勒马”避过一劫，却忽略了两党谈判取得进展前，债务上限可能已先一步降临。正如前述，国会去年在限期前把债务上限调高至16.394万亿美元；执笔一刻，美国国债总额已达16.25万亿美元，差少许便触顶。美国财政部已不断发出“温馨提示”，联邦政府最快本月底(非原先估计的2013年)触及债务上限。

现如今，美国财政悬崖近在眼前，正所谓好汉不吃眼前亏，美国理应避免掉下“财政悬崖”，但是未来美元前路依旧茫然。