外汇出金：中国对美联储QE退出过程免疫

原标题:外汇出金：中国对美联储QE退出过程免疫

美联储(Federal Reserve)即将于北京时间周四(9月19日)凌晨发布最新的货币政策例会决议，市场目前普遍预计，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)届时将宣布削减每月总计850亿美元的资产购置计划。

目前主流观点认为，美联储首次削减量化宽松政策的额度为100亿美元。美联储退出QE将如何影响新兴市场乃至人民币的走势呢？

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)大中华区首席经济学家陆挺在9月稍早的一封致客户的信中写道，中国无疑会受到美联储退出QE过程的冲击，但我们认为，美联储的行动对中国经济形势不会起到显著影响，无论是经济增速、货币汇率还是金融市场的稳定。

陆挺解释称，有六条理由能够证明中国对美联储的退出过程"基本免疫"：

中国经常帐盈余格局的保持；

较低的外债水平；

庞大的外汇储备余额；

居民储蓄率高，投资水平高，制造业产能高；

严格的资本管控；

中国经济对出口增长的依赖性降低；

中国政府无需再对行业提供补贴。

陆挺此前在接受国内媒体采访时称，良好的国际收支状况是中国经济的首道防线。凭借经常账户盈余、较低的外债水平以及高额外汇储备，美联储退出量化宽松将对中国产生较小的影响。"另一方面，中国仍在实施资本账户管制，并且中国经济增长对于出口的依赖正在减小。"这意味着，外围的剧烈波动对中国而言威胁也在减小。况且，新兴市场原本占中国出口的比例就不高。

然而不幸的是，那些中国经济曝险程度较高的其他亚洲周边经济体并不具备陆挺所指的上述中国经济特性。

陆挺表示："随着新兴市场不确定性随着美联储退出QE的预期而提升，中国政府多半会着力强调金融和经济形势稳定的重要性。我们预计，北京将暂缓扩大人民币兑美元的日波动区间，从而确保汇率的稳定。我们认为中国央行也不会升息或降息。"

陆挺认为，影子银行和地方政府债务问题一直被看作是中国经济的主要风险。陆挺估算，截至2013年上半年末，中国的非金融机构债务总规模是GDP的185%。但他认为，在目前的情况下，这些问题还不会在短期造成剧烈的冲击；此外，稳定的经济增长和国际收支盈余也将为这些问题提供缓冲。