《外汇经验》美国GDP或成美元上行道路的拦路虎

原标题:《外汇经验》美国GDP或成美元上行道路的拦路虎

本周初，美元指数在近期的反弹高位震荡运行。虽然消息面并无多少重要因素可言，且美英假日导致交易相对清淡，但是市场波动性却较前期有所提高，200日均线的压力显现。

未来新兴市场将加速分化，发展会参差不齐。地区层面，亚洲经济仍将鹤立鸡群。虽然该地区一些国家会面临资本外逃、资产缩水、货币贬值等风险，但地缘经济因素决定，其经济形势与发展趋势仍会好于其他地区。

随着美联储量化宽松(QE)政策退出进程加快，世界经济正步入高风险与不确定的“后QE时代”，国际金融经济格局将面临新一轮调整：发达国家经济复苏趋强，新兴市场经济增长放缓。这使世界经济增长态势生变，以美国为首的发达国家和以中国引领的新兴市场经济，成为共同牵引世界经济的“双引擎”。

另一方面，美国股市周三(5月28日)结束四连涨，未能连续第三日创纪录收盘新。不过美股仍接近历史高点，交易商称股市只是进入短暂盘整期。

道琼工业指数收低42.32点，或0.25%，至16633.18点；标准普尔500指数下跌2.13点，或0.11%，至1909.78点。标准普尔500指数盘中触及纪录新高1914.46点。 它仍徘徊在被视为技术阻力位的1910点和1900点之间。

标普500指数已经连涨了4个交易日，因近期美国经济数据较好，且预期欧洲央行将放宽货币政策，提振投资者对股市兴趣。

日内市场焦点依然将关注经济数据层面。其中，美国第一季度实际GDP修正值年化季率将是日内的重中之重。此前，由于极端严寒天气的影响，自去年四季度起美国经济受到了较大的拖累，而此次市场人士预计美国一季度的GDP增速将由初值增长0.1%被进一步大幅下修至负增长0.5%左右。尽管受二季度以来的美国数据向好提振，美元指数近期持续走高，但不少市场人士可能仍担忧美国一季度GDP或扮演美元上行道路上“拦路虎”的角色，那么，事实真会如此吗？

周三美元指数延续近期强势继续走高。主流非美货币中，只有日元表现较为坚挺。欧系货币和纽元则表现格外疲软。不过，值得留意的是，美债收益率在昨日大幅走低，刷新1年多低点。此前一段时间美元和美债收益率常保持了较为紧密的正相关性，但目前随着美元回升，这样的正相关效应似乎有所减弱，这或许值得投资者深思。

周四欧元延续了近期的跌势。隔夜公布的德国与法国就业数据均低于预期，德国5月失业人数增长2.39万，差于预期的减少1.5万；法国失业人数增长至336.41万，而预期为减少至334.93万。欧洲央行执委默施的讲话推动了欧元的跌势，默施表示尽管没有通缩迹象，但下周可能推出一个多措施的组合以应对风险。

走弱的经济数据以及欧洲央行官员的讲话增强了市场对欧银进一步宽松的预期。目前，市场翘首期盼下周的欧洲央行利率决议，似乎普遍认为该行不会令市场失望。

目前市场对美国经济质疑最多的就是一季度低迷的GDP数据和房屋市场显露出的疲态。对于一季度GDP而言，虽然被进一步大幅下修至负增长的可能性存在，这将制约美元短期表现，但重要的是二季度美国经济已经转好，而且复苏趋势也将延续。对于房屋市场而言，其活动只是出现了复苏动能放缓，并没有出现倒退迹象。而且从金融安全角度来看，房屋市场的高度活跃也不见得是件好事。总体来看，美国年初被恶劣天气抑制的需求将逐步得到释放，制造业和服务业将继续对经济增长起到贡献，就业市场的进一步改善也自然会提升消费对经济的贡献度。美国经济正逐步回归到正常复苏轨道，美元也将逐步从中受益。

另一方面，虽然欧洲央行官员近期仍不断向市场传达6月可能行动的态度，但考虑到欧洲央行依旧存在的分歧，市场对于新宽松政策的力度并没有过分预期，在欧洲央行6月新政尘埃落定之前，投资者也不太有热情对已经下跌300点有余的欧元进行新一轮的做空。

近年来，受美QE政策退出的先期冲击，新兴市场遭遇资金外逃压力，股市和汇市受累持续下跌。总体分析，当前新兴市场面临的并非危机，而是经济周期性调整，是对前期透支刺激而引发的高增长的回调。未来，新兴市场仍面临美QE退出使全球资本紧缩，以及国内需求疲软的双重冲击，增长将换挡至中速。

国际货币基金组织(IMF)认为，新兴经济体减速是内外因素共同作用的结果。外部因素：一是发达国家经济改善后将其货币政策回归常态化，导致长期利率和国债收益率上升，并带动新兴经济体长期利率和国债收益率上升，使新兴经济体外部融资成本升高；二是大宗商品价格从前几年的高位回落，直接影响资源出口国的国际收支与国内需求。

当前，美联储QE政策加速退出，三类新兴市场受冲击最大——高杠杆率、双赤字和资源出口型国家。那些经济实力强、结构相对合理、改革进展快、发展较独立的国家受冲击较小。

即便“后QE时代”全球发展风险上升，世界经济同步增长势头依然不变。据IMF预测，今明两年世界经济将分别增长3.6%和3.9%，2019年前将保持年均增长3.9%，发达国家和新兴市场经济将分别增长2.1%和5.3%。未来6年内世界经济增长依然好于过去30年的平均增速。

近几日，经济数据略微欠佳，以及有迹象显示英国的长期现状可能面临政治威胁这两个因素重创英镑。在过去六个月间，英镑兑美元累计攀升2.12%。

Scotia Capital的汇市策略师Camilla Sutton表示，“周四的多数交易变动不大，但欧元和英镑的波幅很大，现在我们可能看到了年初人人预见的美元涨势。”

分析师表示，这很好地反映出仍旧相信美债收益率最终会上升的投资者的数量，但投资者只是在慢慢转入看跌美债的一方，以防短期内出现进一步上涨。

NAB汇市交易员Graham Davidson说：“目前市场青睐美元，即使美债收益率下降。如果收益率像我认为的那样开始攀升，那么美元可能进一步上涨。”

因此，目前来看，除非今晚的GDP修正值结果相较市场预期亦远远不如，否则即便年化季率陷入萎缩，可能也不会对美元产生太大的负面影响。当然，在数据公布最初的超短线行情中，投资者仍需做好一定风险防范。

除了GDP数据外，今晚美国方面还将有上周季调后初请失业金人数和4月NAR季调后成屋签约销售指数这两个重要数据公布，亦值得投资者留意。在临近月末以及下一个超级周之际，本周最后两个交易日的市场行情，显然仍颇具看点。